伊之密(300415)：业绩超预期 2024Q3单季度归母净利润同比大增60%

　　事件：10 月29 日盘后，公司发布2024 年第三季度报告。

    　　三季报业绩超预期，2024Q3 单季度归母净利润比增长60%

    2024 年前三季度公司实现营业收入36.73 元，同比增长24.95%；归母净利润4.8亿元，同比增长31.71%；扣非归母净利润4.68 亿元，同比增长35.97%，利润增速高于收入增速，主要系规模效应贡献。2024 年三季度公司合同负债5 亿元，同比增长2.35%，环比增长2.47%，持续保持增长，体现公司手持订单饱满。

    　　2024Q3 单季度实现营业收入13.04 亿元，同比增长33.23%，环比下降7.87%；归母净利润1.81 亿元，同比增长59.78%，环比下降1.17%；扣非归母净利润1.77亿元，同比增长73.76%，环比下降1.86%。收入同比快速增长可能系前期注塑机订单逐步兑现业绩，利润同比高速增长可能系规模效应贡献。

    　　盈利能力持续提升，2024Q3 单季度毛利率、净利率同比增长0.87、2.56pct盈利能力来看，2024 年前三季度销售毛利率34.1%，同比增长0.97pct；销售净利率13.43%，同比增长0.66pct。2024Q3 单季度毛利率约35.01%，同比增长0.87pct，环比增长2.21pct，可能系规模效应，叠加原材料价格略有下降贡献；销售净利率14.36%，同比增长2.56pct，环比增长1.08pct。

    　　费用端来看，2024 年前三季度期间费用率20.18%，同比增长0.65pct，主要系销售、管理、财务费用率提升所致。2024Q3 单季度期间费用率20.57%，同比下降1.49pct，环比增长2.65pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别约9.24%、5.46%、4.5%、1.38%，同比变动+0.19、-0.45、-0.99、-0.25pct，环比变动+0.25、+1.62、-0.36、1.15pct。

    　　注塑机周期景气向上，一体化压铸提供增量空间注塑机： 2024 年受益主要下游家电、日用品行业的持续回暖，以及3C 行业保持平稳，注塑机行业景气度回暖。同时，公司通过推出流量机型，加大开拓中高端市场，叠加不断提升运营效率，竞争力进一步提升，实现市占率进一步提升。

    　　压铸机：随着新能源汽车渗透率持续提升，汽车生产制造的高效率、低成本以及车身轻量化势在必行，一体化压铸有望成为汽车制造的主流工艺。公司提前布局一体化压铸设备，已陆续推出LEAP 6000-9000T 超大型压铸机满足一体化压铸的需求。公司超大型压铸机 LEAP 7000T 成功交付长安汽车，并应用于长安新一代新能源汽车的前舱和后底板的生产。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2024-2026 年的归母净利润6.5、7.7、9.3 亿元，同比增长 36%、18%、21%，对应PE 17、15、12X。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）制造业复苏不及预期；2）研发与技术突破不及预期；3）原材料价格上涨。

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