2024年11月A股行业主动配置展望：一体两面铸哑铃 非银成长均衡配置

　　本报告导读：

    　　结合量化模型与主动观点，生成2024 年11 月A 股行业主动配置观点。综合排名前五的行业分别为计算机、通信、非银、电子、传媒，排名后五的行业分别为煤炭、地产、公用、石化、钢铁。建议构建非银与成长风格行业均衡的哑铃型配置组合。

    　　投资要点：

    　　基于主动配置 六因子定量模型对各个行业的多维度因子进行定量计算。排名前五的行业分别为化工、有色、轻工、农业、通信，排名后五的行业分别为煤炭、地产、银行、汽车、钢铁。

    　　在定量计算的基础上，基于微观交易结构、行业风格与高频数据三个主观因子对行业进行主观赋分，以修正原始定量模型中维度未涉及与数据滞后的部分。计算机、军工、电子、传媒、通信，排名后五的行业分别为公用、石化、煤炭、交运、食饮。

    　　结合量化模型与主动观点，生成2024 年11 月A 股行业主动配置观点。综合排名前五的行业分别为计算机、通信、非银、电子、传媒，排名后五的行业分别为煤炭、地产、公用、石化、钢铁。

    　　排名前25%的行业中以成长风格行业为主，但非银排名同样靠前，亦有较高概率获得超额收益。稳定与周期风格行业大幅下行，金融内部亦出现分化。建议构建非银与成长风格行业均衡的哑铃型配置组合。排名后25%的行业中以稳定与周期风格行业为主。在经济修复预期大幅上修的背景下，经济运行以及宏观政策趋势性改善的预期仍在继续上调，市场资金流动性边际改善或导致资金流向成长性行业，而从稳定的行业中流出。

    　　风险因素：模型设计的主观性、历史数据有偏、超额收益均值回归、高换率无法实现、量化模型局限性。

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