中国海防(600764)2024年三季报点评：归母净利润稳定增长 三季度业绩明显好转

　　事件：公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入18.72 亿元，同比-3.49%；归母净利润1.49 亿元，同比+21.50%。

    　　投资要点

    　　营收同比小幅下滑，归母净利润同比增长21.50%：公司2024 年前三季度实现营业收入18.72 亿元，同比-3.49%，整体营收的下滑反映出市场环境的压力，防务类产品的需求未能如预期增长；但是2024 年前三季度实现归母净利润1.49 亿元，同比+21.50%，相比前两个季度的相对业绩疲软期显著好转，业绩拐点到来。

    　　三季度业绩明显好转，看好第四季度业绩表现：首先，公司通过提升经营水平和采取多种措施保障生产进度，高质高效推进产品交付，使得2024 年第三季度营业收入同比增长22.18%，达到7.14 亿元，同时，销售毛利率基本保持稳定，毛利同比增加4291.26 万元。其次，公司在电子防务装备领域市场保持稳定，得益于我国国防投入的持续增长，相关业绩呈现出平稳发展局面。此外，公司非防务类产品在存量市场稳步发展，新市场领域不断突破，特别是在国产化替代的战略机遇下，一些产品实现新应用，一些产品进入新市场，为公司非防务类业务的高质量发展提供了重要支撑。最后，公司加大科研投入和科技创新工作开展，在多个业务方向上实现对重要核心技术的突破和首次应用，为公司业绩的可持续发展奠定了坚实基础。

    　　公司资产规模稳步增长，负债控制得当，财务状况良好：截至2024 年三季度，公司资产总计117.23 亿元，同比增长6.04%。其中，流动资产合计94.28 亿元，同比增长5.17%，非流动资产合计22.94 亿元，同比增长9.81%。流动资产的增长主要得益于应收票据及应收账款、存货等项目的增加，分别增长13.18%和14.95%。负债方面，截至2024 年三季度，总负债33.36 亿元，同比增长0.35%，其中流动负债29.49 亿元，同比增长5.93%，非流动负债3.87 亿元，同比减少28.35%。资产负债率维持在较低水平，表明公司财务结构稳健，偿债能力较强。整体来看，公司资产负债表显示出公司资产规模稳步增长，负债控制得当，财务状况良好，为其持续发展提供了坚实的财务基础。

    　　盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，我们基本维持先前的预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润预测值分别为3.20/4.37/5.36 亿元，对应 PE 分别为69/51/42 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：1）行业竞争风险；2）生产经营风险；3）财务费用增长风险。

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