中国银行行业：24Q3中信银行业绩点评：净息差较年中回升 不良率环比稳定

　　事件

    　　中信银行发布2024 年三季报业绩。24Q3 营收同比+6.3%，拨备前利润同比+3.2%，归母净利润同比+6.3%。24Q1-3营收同比+3.8%，拨备前利润同比+2.0%，归母净利润同比+0.8%。24Q1-3 的年化ROE 同比+0.02pct 至0.72%。核心一级资本充足率同比+0.69pct 至9.5%。当下2024E P/B 为0.5x，2024E P/E 为5.3x，TTM 股息率为5.0%，同业均值分别为0.6x、5.4x、4.8%。

    　　点评

    　　24Q1-3 净息差较年中扩大。24Q1-3 净利息收入同比+0.7%，较24H1 的-0.8%有所上升，24Q3 净利息收入同比+3.7%。公司口径下，24Q1-3 净息差为1.79%，较24H1 上升2bp。经我们测算，24Q3 单季度净息差为1.69%，较24Q2 环比下降3bp。24Q3 经测算的生息资产收益率环比-11bp 至3.49%。生息资产结构方面，24Q3 贷款在生息资产中占比环比-0.7pct 至61.3%，个人贷款占比环比-0.1pct 至41.5%，较为稳定。24Q3 经测算的计息负债成本率-8bp 至1.93%。

    　　对公贷款贡献主要贷款增量，个人存款带动存款提升。贷款：较23 年末，24Q3 贷款总额+2.4%，较去年同期的6.1%有所下降。其中企业贷款+ 8.3%，个人贷款+2.4%；存款：较23 年末，24Q3 存款+3.9%，其中个人存款+8.2%，企业存款+2.3%。24Q2 对公定期存款较高（占比为31.9%）。我们认为对公定期存款占比高的银行，叫停“手工补息”的大背景下，在负债端成本管控方面更有优势。

    　　不良率维持稳定，拨备覆盖率有所上升。24Q3 不良率与上半年相比保持稳定为1.19 %。拨备覆盖率为209.51%，环比+2.75pct。

    　　24Q1-3 净手续费及佣金收入同比-10.0%，较24H1 的-14.2%有所回升。24Q1-3 手续费收入同比-6.4%，手续费支出同比+23.7%。其他净收入同比+39.7%，其中汇兑净损益同比+42.1%，投资收益同比+45.1%，为主要支撑。

    　　24Q1-3 成本收入比为28.8%，同比+1.5pct。24Q1-3 营业费用同比+8.5%，其中业务及管理费同比+8.5%。

    　　其他公告

    　　聘任贺劲松先生为副行长。中信银行公告称，贺劲松自2024 年10 月18 日起正式就任中信银行副行长。贺劲松（56 岁，于中信银行在职27 年）自2024 年4 月起担任中信银行党委委员。曾担任曾任中信银行成都分行东城根街支行副行长（主持工作）、行长，分行公司业务部总经理，分行党委委员、行长助理、副行长，法律保全部总经理，成都分行党委书记、行长，上海分行党委书记、行长。

    　　聘任胡罡先生为行执行董事。中信银行公告称，胡罡自2024 年10 月28 日起正式就任中信银行执行董事。胡罡（57 岁）任职前为中信银行党委委员、副行长、风险总监，同时担任中信银行（国际）有限公司董事。胡罡曾任中信银行长沙分行筹备组副组长、长沙分行党委委员、副行长，重庆分行党委委员、副行长、党委书记、行长，上海分行党委书记、行长及本行首席风险官、批发业务总监。截至2024 年4 月29 日，胡先生持有中信银行H 股1,585,000 股。

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