北交所专题报告：国企改革深化

　　投资要点：

    　　国企改革持续推进。2020年6月30日，中央深改委第十四次会议审议通过了《国企改革三年行动方案（2020－2022年）》。2022年底，国企改革三年行动圆满收官。2023年6月，中办、国办联合印发《国有企业改革深化提升行动方案（2023—2025年）》，明确了今后三年国企改革的任务书、时间表和路线图，提出要实现“三个明显成效”。2023年7月，全国国有企业改革深化提升行动动员部署电视电话会议召开，标志着新一轮国企改革深化提升行动正式启动。这些改革措施能有效提升国有企业的竞争力和市场活力。

    　　“一利五率”是国务院国资委为推动中央企业高质量发展而提出的最新经营指标体系。到了2023年，国资委进一步将这一体系优化调整为“一利五率”，即保留利润总额、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率四个指标，并用净资产收益率替换净利润指标、营业现金比率替换营业收入利润率。并明确提出了“一增一稳四提升”的总体目标。这一变化体现了国资委对中央企业高质量发展要求的深化，旨在引导企业更加注重投入产出效率和经营活动现金流，不断提升资本回报质量和经营业绩的“含金量”。

    　　国企改革进度与成效。2023年，国有企业的营业收入情况表现良好。

    　　根据财政部公布的数据，2023年，全国国有企业营业总收入达到85.73万亿元，同比增长3.6%。2024年前三季度，全国国有企业营业总收入达到61.06万亿元，同比增长1.2%，保持增长势头。2020年，国有及国有控股企业利润总额为3.42万亿元，到2023年，国有及国有控股企业利润总额增长至4.63万亿元，增幅达35.39%，年复合增长率为10.63%。国企改革三年行动圆满收官，国有企业规模实力和质量效益明显提升，为推动中国经济良好发展作出重要贡献。

    　　北交所国企总览。截至2024年10月30日，北交所共有国企24家。根据各家公司披露的2024年前三季度业绩数据显示，业绩较好的公司有，长虹能源2024年前三季度归母净利润同比增长171.20%，苏轴股份2024年前三季度归母净利润同比增长35.04%，华原股份2024年前三季度归母净利润同比增长27.39%，天纺标2024年前三季度归母净利润同比增长20.93%。

    　　风险提示。政策推进不及预期；并购重组不及预期；市场竞争风险。

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