金宏气体(688106)：价格因素使得短期业绩承压

　　业绩简评

    　　10 月29 日晚间公司披露24 年三季报，1~3Q24 公司实现营收29.0 亿元，同比+19.6%；实现归母净利润3.8 亿元，同比+21.7%。其中，单Q3 实现营收6.3 亿元，同比-3.1%；实现归母净利润0.5 亿元，同比-48.1%。

    　　经营分析

    　　公司是国内少数同时涉足大宗气体与电子气体业务，坚持横纵向共同发力。目前，公司在电子特种气体、电子大宗载气、TGCM 多维度更全面地为半导体客户提供综合性气体解决方案。通过积极开拓市场，1~3Q24 实现气体销量同比+18.1%，特种气体/ 大宗气体/ 现场制气/ 燃气营收分别占比41.6%/38.5%/11.3%/8.5%。

    　　市场竞争加剧，产品综合毛利率下滑。受新增产能投放、行业竞争加剧的影响，公司部分产品存在价格下跌，使得3Q24综合毛利率降至30.7%（同比-6.5pct）。关注公司新研发产品技术溢价提升、产品多元化后对毛利率的修复作用。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2024~2026 年分别实现归母净利润3.2/4.0/5.3 亿元，EPS 分别为0.66/0.83/1.09 元，对应 PE分别为29 倍、24 倍和18 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　电子特气部分下游需求降速、电子特气部分品类竞争加剧、大宗气体下游需求恢复不及预期、新项目进展不及预期。

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