上海机场(600009)：业务量持续恢复 Q3净利小幅增长

　　业绩简评

    　　2024 年10 月30 日，上海机场发布2024 年第三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入91.9 亿元，同比增长16%；实现归母净利润12 亿元，同比增长142%；其中Q3 实现营业收入31.3亿元，同比增长2.5%；实现归母净利润3.9 亿元，同比增长6.2%。

    　　经营分析

    　　2024Q3 业务量持续恢复，推动营收同比增长。2024Q3 航空客货市场持续恢复，浦东机场飞机起降次同比增长12%，旅客吞吐量同比增长24%，货邮吞吐量同比增长7%；虹桥机场飞机起降架次同比增长2%，旅客吞吐量同比增长10%，货邮吞吐量同比增长7%。伴随流量恢复，Q3 公司营收同比增长2.5%，其中免税合同收入2.67亿元，同比下降50%。

    　　2024Q3 毛利率改善，净利润小幅增长。2024Q3 公司收入增长而成本增长有限，毛利率同比增长0.7pct 至22.4%。费用率方面，2024Q3 公司期间费用率为9.4%，其中管理费用率为4.6%，同比+0.1pct，财务费用率为4.8%，同比+0.4pct。2024Q3 公司录得投资收益2.1 亿元，同比增长28%，主要系部分控股参股公司经营效益同比增长。毛利率增长下，2024Q3 公司归母净利同比增长6.2%，净利率为12.4%，同比增长0.4pct。

    　　新航季已开启，公司将加密国际航线。2024 年冬春新航季中，上海机场日均计划执行国内客运航班1646 架次（浦东机场915 架次、虹桥机场731 架次），同比持平；日均计划执行国际、港澳台客运航班561 架次（浦东机场516 架次，虹桥机场45 架次），同比增长5.2%。国际航点方面，计划通航洲际客运航点35 个，计划加密前往美国洛杉矶，英国伦敦，澳大利亚悉尼、墨尔本、布里斯班，埃及开罗等地的航线，预计国际线将进一步恢复。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑目前经营恢复情况，下调2024-2026 年净利预测至16 亿元、26 亿元、36 亿元（原18 亿元、28 亿元、40 亿元）。维持 “买入”评级。

    　　风险提示

    　　需求恢复不及预期，免税业务经营风险，扩建影响超预期风险，收费价格管制风险，航油政策风险。

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