潞安环能(601699)季报点评：成本抬升拖累业绩 增储保障可持续发展

　　公司发布2024 年三季度业绩公告。公司发布24 年三季报，24Q1-3 实现收入266.49 亿，同比-19.28%，实现归母净利27.98 亿，同比-61.51%；其中，Q3 单季实现归母净利5.72 亿元，环比-39.09%，同比-71.03%。

    　　三季度业绩环比下降，或主因公司煤炭售价环比下降&成本上升，此外Q3期间费用环比增加2.4 亿元也造成一定影响。

    　　安监压力有所消退，Q3 产销环比恢复。

    　　24Q3 公司原煤产量1480 万吨，同比-1.9%，环比+2.6%；其中混煤产量744 万吨，同比+8.6%，环比+1.6%；喷吹煤529 万吨，同比-9.0%，环比+9.1%。

    　　24Q3 商品煤销量1352 万吨，同比+1.8%，环比+6.1%；其中混煤销量739 万吨，同比+10.8%，环比+1.2%；喷吹煤552 万吨，同比-2.6%，环比+15.7%。

    　　吨煤售价环降&成本上升拖累业绩。

    　　24Q3 吨煤售价624 元/吨，同比-13.2%，环比-7.8%；吨煤成本385元/吨，同比+8.3%，环比+5.3%；吨煤毛利240 元/吨，同比-34.2%，环比-23.1%。

    　　增储保障公司可持续发展。公司以121.26 亿元购得襄垣县上马区块煤炭探矿权，对应储量为8.2 亿吨。此次竞得的山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权，毗邻公司总部驻地和主力矿井区域，是公司一直以来积极争取的可持续发展煤炭资源，将进一步增加公司煤炭资源储量。

    　　投资建议。考虑到焦煤价格明显下滑，我们下调公司业绩预期。预计2024-2026 年公司归母净利润分别为35 亿元、49 亿元、53 亿元，对应PE 分别为13.0X、9.4X、8.6X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：煤价坍塌式下跌，煤炭销售不及预期，产量下滑超预期。

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