绿的谐波(688017)季报点评：Q3业绩显著修复 研发投入持续加强

　　2024 年前三季度营收增长，其中Q3 单季度业绩已显著修复。2024 年前三季度，公司实现营业收入2.76 亿元，同比增长8.64%，实现归母净利润0.59 亿元，同比下降18.85%。单季度看，2024Q3 实现营业收入1.04亿元，同比增长25.59%；实现归母净利润0.22 亿元，同比增长1.63%，单季度利润增速转正，业绩开始显著修复。

    　　研发投入持续加强，新产品线逐步发力。公司持续加大研发投入，2024 年前三季度研发费用总额达到0.36 亿元，同比增长14.49%；前三季度研发费用率为12.99%，是四费中最高项，体现了公司研发驱动的战略。公司在保持现有产品线稳定的同时，积极拓展新的应用领域和产品线，特别是在工业自动化和机器人领域的布局逐步显现成效。公司已成功研发多款新产品，并在多个关键技术领域取得突破，为未来的增长打下坚实基础。

    　　紧抓机电一体化趋势，进一步驱动研发体系。2024 年公司攻克了机电一体化以及微型电液伺服等技术壁垒，研发出了全新一代机电一体化产品，随着新产品规模扩张，将有利于巩固公司行业龙头地位。继续聚焦传动产业链，通过机电一体化以及微型电液伺服等技术的创新，加大市场开拓力度，公司面向全新场景的机电一体化产品和微型电液伺服产品逐步登陆市场。同时，公司持续加大研发投入，面对越来越多的全新应用场景，利用机电一体化及微型电液技术的优势持续向外延伸，同时聚焦前沿的高端装备的需求，进一步驱动公司长期发展的研发体系。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入4.21/5.70/7.40 亿元，实现归母净利润1.02/1.43/2.03 亿元，当前市值对应2024 年PE 为151.4X。长期看公司有望受益于智能机器人发展，实现规模快速扩张，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险；行业需求下行风险；原材料价格波动风险。

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