华安鑫创(300928)：TIER1转型顺利 进军低空经济供货小鹏汇天

深耕智能座舱，逐步向Tier1 转型

    公司自成立以来一直深耕于汽车中控和液晶仪表等座舱电子领域，始终从事座舱电子软、硬件产品的研发和定制，是国内早期从事全液晶仪表系统开发的企业。近年来，公司于南通搭建Tier1 产线，由委外代工的轻资产模式转为自主生产模式，向Tier1 转型。随着南通智能制造基地建设的逐步推进，公司已经初步具备了智能座舱终端制造能力，相应的产品销售收入也在持续增加。截止2024 年半年报，智能座舱终端收入同比增长100%。截止2024 年三季报，公司实现营业总收入6.96 亿元，同比去年下跌13.81%，实现归母净利润-3952.52万元，同比去年-344.31%。

    以旧换新政策促进智能座舱渗透率提升

    2024 年4 月24 日国家印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，对报废国三及以下排放标准燃油车或新能源乘用车并购买新能源乘用车新车的用户，一次性给予1 万元置换补贴。商务部等7 部门8 月16日发布《关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》，通知规定，提高报废更新补贴标准，对符合《汽车以旧换新补贴实施细则》规定、报废旧车并购买新车的个人消费者，补贴标准由购买新能源乘用车补1 万元、购买燃油乘用车补7000 元，分别提高到2 万元和1.5 万元。

    以上政策有利于缩短消费者换车周期，提高汽车销量，同时提高智能座舱渗透率。

    在手订单饱满，静待业绩释放

    随着南通智能制造基地建设的逐步推进，公司顺利通过多家头部主机厂审核并陆续获得了项目定点，升级智能座舱新型系统集成商成效初步显现。截止半年报，在智能座舱终端市场业务拓展方面，公司收到了来自长安汽车、奇瑞汽车及中兴汽车的定点通知，预计项目周期为2.5-5 年不等，为后续的业绩提供支撑。

    进军低空经济，与小鹏汇天合作

    公司在保障传统业务稳步发展基础上，大力拓展与车厂直接合作的智能座舱终端业务，并积极布局战略性新兴产业，抢先发展新质生产力下的低空经济新赛道。8 月1 日，公司发布公告，确认取得小鹏汇天低空飞行器的座舱显示系统终端等产品开发及供货资格。

    自2021 年至今，公司深度参与了汇天飞行器的座舱显示系统开发和产品定义，支持其相关样机调试开发，并介入新项目预研及产品技术路线规划。

    小鹏汇天是亚洲规模最大的飞行汽车公司。截至目前，小鹏汇天已经在全国范围内完成超110 个 飞行营地的合作签约，并计划到年底前完成超200 个飞行营地的布局。小鹏汇天计划于2024 年底启动“陆地航母”飞行体的预售，2026 年开始大规模交付，并期望年 销超过1 万台，单台售价不超过200 万元。据研究机构测算，2023年中国低空经济规模已超5000 亿元，2030 年有望达到2 万亿元。公司与小鹏汇天的合作有望为公司带来新的增长点。

    投资建议

    预计公司2024-2026 年的EPS 分别为0.34、1.30、3.15 元，当前股价对应的PE 分别为111.27、29.45、12.16 倍。公司转型升级为Tier1，全流程生产制造能力将驱动产品价值量增加，在手订单充足，进军低空经济有望带来新的增长曲线，维持“买入”评级。

    风险提示

    下游客户需求扩张不及预期;政策落地不及预期;产品技术研发不及预期；市场竞争加剧等。

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