万达电影(002739)：2.0时代 关注影院增量和儒意协同

公司公告2024 年4 月15 日，万达电影的实际控制人由王健林变更为柯利明。院线业务继续由执行总裁陈洪涛分管，与万达商管的存续租期不低于10 年；影视业务由前上海儒意总裁、现万达电影的董事长兼总裁陈曦分管；游戏业务由前儒意景秀总经理龚峤分管。

    影院的规模和经营效益优势明显，目标进一步提升市占率和非票收入。

    根据公司披露的业绩预告和投资者关系活动记录表，截至2023 年，公司在国内拥有直营影院709 家，票房市占率为15.44%（拓普数据），连续十五年位列全国第一，公司的目标是将市占率提高到20%以上。

    从经营效益来看，万达影院的盈亏平衡线明显低于其他影投，在疫后通过调整影院发展策略、优化组织架构等措施进一步提高效益。万达影院的单票创收能力和非票创收能力都明显高于行业平均水平，未来公司计划依托其超900 家的线下影院渠道和线上的万达星选商城，深度开发并销售自有品牌食饮、IP 衍生品等，打开非票收入空间。

    与儒意资源共享+优势互补，加速影视游项目落地。公司将与儒意深度合作开发双方储备的优质电影、电视剧及游戏项目，形成资源共享和优势互补。根据公司披露的投资者关系活动记录表，今年计划上映的电影项目超过7 部、计划播出的电视剧项目超过6 部、参与出品的待开机项目超过15 个。游戏业务的出海增速较快，今年初在日本发行的《圣斗士星矢：正义传说》表现亮眼，多款游戏待上线。

    盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年，公司的营业收入为150.89/168.52/181.45 亿元，归母净利润为10.45/15.02/17.80 亿元。

    参照可比公司，我们给予公司2024 年30 倍的PE 估值，对应每股合理价值为20.68 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。票房不及预期；行业竞争加剧；电影、电视剧、游戏项目的不确定性；行业监管政策变化。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。