宇信科技(300674)：利润端超预期 布局个贷不良业务

　　投资事件：近期，公司发布2024 年第三季度报告，公司实现整体收入23.51 亿元，同比下降23.05%；归母净利润2.62 亿元，同比增长64.36%；扣非归母净利润2.19亿元，同比增长35.18%。

    　　营收承压，利润端超预期。2024 年前三季度，公司实现整体收入23.51 亿元，同比下降23.05%，其中软件业务19.09 亿元；创新运营业务0.78 亿元；信创相关基础软硬件业务3.61 亿元。单三季度，公司收入8.61 亿元，其中软件业务6.94 亿元；创新运营业务0.26 亿元；信创相关基础软硬件业务1.4 亿元。2024 年前三季度，公司归母净利润2.62 亿元，同比增长64.36%；单三季度，公司归母净利润0.99 亿元，同比扭亏。

    　　毛利率修复，各项费用保持平稳。得益于公司战略调整、产品化提升以及精益管理执行到位，2024 年前三季度，公司毛利率达32.67%，较去年同期提升4.98%。在费用端层面，2024 年前三季度，公司销售/管理/研发费用率分别为2.52%/9.02%/13.23%，总体保持平稳。

    　　布局个贷不良业务，打开成长新空间。10 月18 日，公司发布《关于与厦门资管共同设立合资公司完成工商登记并取得营业执照的公告》，公司将专注个贷不良资产处置业务的金融科技赋能，致力于为各类金融机构提供个贷不良资产的投资、评估、管理、运营、处置全生命周期管理服务，为公司创新运营业务打开成长新空间。

    　　投资建议：预测公司2024-2026 年营收分别为57.25/63.29/70.27 亿元，归母净利润分别为3.61/4.07/4.69 亿元，对应PE 分别为45/40/34 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢，行业竞争加剧等。

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