中南传媒(601098)：盈利能力稳步提升 出版主业稳健增长

　　事件：2024Q3 公司实现营收24.73 亿元，YoY+1.47%；归母净利润1.83亿元，YoY-30.89%；扣非归母净利润1.84 亿元，YoY-30.04%。

    　　营业收入稳中有升，出版主业稳健增长。24Q3 公司营业收入为24.73 亿元，YoY+1.47%，收入端稳中有升；归母净利润1.83 亿元，YoY-30.89%，同比下降主要系税收政策变化，所得税费用同比大幅度增加所致。从一般图书出版业务看，24Q3 该业务销售码洋5.53 亿元，YoY+29%；营业收入1.79 亿元，YoY+23%；毛利率35.6%，YoY-1.3pct，收入端实现大幅增长。

    　　成本费用控制稳定。24Q3 公司毛利率为42.83%，YoY-1.30pct；费用控制稳定，整体费用率与去年同期相比仅增长1.07pct，其中销售/管理/研发费用率分别为17.81%/12.91%/1.13%，YoY+1.23pct/-1.61pct/+0.37pct。

    　　在手资金余额充沛，分红强化股东回报。24Q3 公司在手资金139.84 亿元，可用于现金股利分配与后续业务扩张资金充沛。2020-2023 年公司均维持在较高分红水平，2023 年现金分红9.88 亿元，按2024 年10 月31 日股价计算，股息率为4.55%。

    　　技术赋能数智化战略，新媒体营销发展迅猛。公司通过技术赋能，深入推进数智化战略，打造了包含天闻数媒、贝壳网、中南讯智等的数字教育体系。

    　　公司还积极推动新媒体营销发展，旗下8 家出版社均建立常态化直播机制，2024 上半年抖音渠道GMV 达4739 万元；出版社自营直播GMV 达1061万元，超过2023 年全年额。出版社的C 端能力大幅加强，对选题机制、营销策略等均产生良好的辐射效应和溢出价值。

    　　盈利预测及投资建议：公司主营业务发展稳定，互联网技术助力公司业务转型， 降本增效。预计2024/2025/2026 年公司实现归母净利润13.58/14.49/15.46 亿元，YoY-26.8%/+6.8%/+6.6%，维持“增持”评级。

    　　风险提示：竞争加剧风险；宏观经济环境波动风险；业务发展不及预期风险。

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