国盛智科(688558)：Q3单季度业绩增速转正 静待机床行业需求回暖

　　投资要点

    　　Q3 单季度营收和利润增速转正

    　　2024 年前三季度公司实现营收7.99 亿元，同比-5.65%；实现归母净利润0.99 亿元，同比-13.79%；实现扣非归母净利润0.94 亿元，同比-13.73%。前三季度公司营收下滑主要系机床行业整体需求偏弱，利润降幅高于收入降幅系市场价格竞争激烈毛利率略有下滑叠加期间费用率提升。

    　　单季度来看，2024Q3 单季度实现营收2.79 亿元，同比+0.21%；实现归母净利润0.37 亿元，同比+20.33%；实现扣非归母净利润0.36 亿元，同比+23.89%，2024Q3 单季度公司营收与利润同比增速均实现转正。

    　　毛利率略有下滑，期间费用率有所提升

    　　2024 年前三季度公司毛利率为24.17%，同比-1.25pct，2024Q3 单季度毛利率为26.20%，同比+1.13pct，环比+2.86pct，单三季度公司毛利率有所改善。

    　　2024 年前三季度公司销售净利率为12.66%，同比-0.85pct，2024Q3 单季度销售净利率为13.55%，同比+2.31pct，环比+0.29pct，单三季度净利率伴随毛利率提升同步复苏。

    　　期间费用率方面，2024 年前三季度期间费用率为12.11%，同比+1.27pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为4.33%/3.49%/-0.70%/4.99%，分别同比+0.19pct/+0.39pct/+0.54pct/+0.15pct。

    　　研发创新持续加码，市场开拓不断加速

    　　1）公司持续加码研发创新，产品力不断增强。2024 年公司针对航空航天、零部件加工等多个应用场景研发了新品五轴机床，提高了应对复杂加工场景的能力与加工效率。产品竞争力不断提高。

    　　2）市场拓展加速，不断开拓海外市场。公司积极参加国内外各大展会，积极推广公司产品，并与国内一些重点行业、重点客户达成合作。另外公司不断加大海外市场拓展力度，完善海外渠道布局。海内外渠道布局的不断完善有望为公司带来更强的销售能力。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到制造业复苏节奏放缓，我们下调公司2024-2026 年归母净利润预测分别为1.32（原值1.80）/1.57（原值2.29）/1.87（原值2.73）亿元，当前股价对应动态PE 分别为20/17/14 倍，考虑到公司研发投入与渠道布局不断加码，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、制造业恢复不及预期、行业竞争加剧。

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