11月基金配置展望：市场情绪乐观 利好小盘、成长

　　10月回顾：A股、美股涨跌分化，科技股表现强势，港股下跌，美债利率上行、国债利率分化，海内外商品价格下跌，美元指数上行，人民币贬值。美国经济数据超预期、特朗普交易推动，美债利率、美元指数上行；国内政策预期波动，国债利率、A股涨跌分化；原油、商品价格下跌。

    　　11月展望：资产配置的逻辑。股债轮动模型显示，9月私人部门融资增速进一步下行、增长因子上行、通胀因子下行，生产端有所修复、但需求端企稳信号仍不显著。我们基于7个情绪指标构建的A股市场情绪指数显示，本月看多未来一个月权益市场表现的情绪指标增长至乐观区间，融资买入额占比、换手率、创新高股票数量占比、融资余额先后发出看多信号。结合基本面与技术面，应该增配权益资产。

    　　成长价值风格轮动模型使用6个月美债利率月末值、万得全A月末值、近6个月国证成长-国证价值累计收益率分别代表美债利率、市场动量、风格动量。在近期美债利率处于下行趋势、市场回暖背景下， 3个信号投票均利好成长，推荐成长风格。

    　　大小盘风格轮动模型使用SHIBOR3M月末值、私人部门融资增速分别代表货币、信用因子刻画宏观环境，近12个月、近1个月中证2000-沪深300累计收益率分别代表长、短期风格动量因子刻画市场趋势。当前宏观环境利好小盘，长、短期风格动量分别推荐大、小盘，综合推荐小盘风格。

    　　11月基金配置策略。当前基本面尚未反转、但市场情绪转向积极乐观，建议积极参与权益资产交易机会。短期风格上，小盘风格或将延续，成长风格有望占优，建议关注小盘、成长风格、以及科技、新能源主题基金。固收+基金建议关注偏稳健品种，债基关注短久期品种。我们建议关注中信保诚多策略（165531.OF，中高风险）、景顺长城优质成长（000411.OF，中高风险）、广发鑫享（002132.OF，中高风险）、中银稳健添利（380009.OF，中风险）、鹏华稳利短债（007515.OF，低风险）。

    　　风险提示：国内稳增长不及预期；美联储紧缩超预期；地缘政治冲突；基金样本存在遗漏。

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