资管行业季度跟踪(2024年3季度)：股票ETF规模同比+92% 助公募规模突破31万亿

　　核心观点

    　　公募基金及银行理财市场整体延续此前深度《复盘大资管行业的过去五年》所总结的发展趋势，公募产品演化由主动权益转向被动ETF，由固收+转向纯债产品，在三季度，股票ETF 发展尤为迅速，规模首超主动权益，资金流入领先全行业，主要基金管理人的股票ETF 规模均迎来迅速的增长；而主动权益基金规模虽环比回升，但净申购仍然为负，资金继续流出等。

    　　摘要

    　　24Q3 公募行业如何演绎？ 2024Q3，公募基金总规模同比+16.7%，环比+3.1%。其中，货基、纯债规模同比上升但环比下降；固收+规模同比环比双降；主动权益规模环比回升但净申购为负，资金持续流出；而股票ETF 规模同比大增92%，环比增加51%至2.88 万亿，首次超越同期主动权益2.77 万亿的规模，同时单季度净申购份额2397 亿份，资金流入位居所有类型公募产品之首。主要基金管理人中，易方达、华夏、广发、南方股票ETF规模分别同比大增171%、88%、46%、124%。ETF 成为24Q3 公募规模增长胜负手。

    　　24Q3ETF 为何录得如此迅速增长？ETF 规模的增加并非24Q3独有，而是自2018 年起规模就开始增长，2022 年来提速，同时净申购持续为正、资金持续流入。背后的深层原因，正如在此前深度《复盘大资管行业的过去五年》中所分析，一方面，个人投资者角度，2018 年资管新规后，诸多非标转标的资金流入资本市场，而其中源于个人投资者的部分资金或无法真正理解波动，首先追求高风险、高弹性的资产，产品赚钱而部分投资者不赚钱下，资金由主动权益转向ETF、由固收+转向固收货币；另一方面，机构投资者角度，寻求非标替代下大部分资金持续流入固收类产品，部分流入ETF，带动了纯债基金和ETF 规模的增长。以上两条主线下，叠加 9 月一系列政策组合拳推出、资本市场回暖，共同带来24Q3 股票ETF 的规模高增和资金流入、以及主动权益虽规模回升但资金流出的现象。

    　　理财方面，整体延续了此前深度《复盘大资管行业的过去五年》所总结的发展趋势，如发行市场角度，新发理财产品以固定收益类为主；存量规模角度，三季度理财规模增长主要由固收类产品所推动等。

    　　风险提示：宏观经济波动、市场成交低迷、政策重大变化等。

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