钴锂金属周报：交割行情驱动 期货锂价反弹

　　本报告导读：

    　　上周碳酸锂现货价格企稳，期货价格小幅上涨，现货报价跟随上涨。上周四是LC2411最后一天投机持仓日，没有交割能力的持仓户，由于合约限制不得不平仓。资金交易原因，导致周四下午至周五盘面出现连续反弹。

    　　投资要点：

    　　周期研判：维 持锂钴行业增持评级。锂板块：市场行情平淡，下游维持刚需采买。1）无锡盘2501 合约周度涨2.05%至7.45 万元/吨；广期所2501 合约周度涨2.41%至7.65 万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为747 美元/吨，环比跌4 美元/吨。锂矿现货紧张，现货供应跟不上需求，持货商挺价态度明显。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游需求平淡，钴价偏弱运行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

    　　期现行情背离，交割行情驱动期货反弹。上周碳酸锂价格震荡小幅上涨，上游锂盐厂维持强烈的挺价情绪。但市场行情交易整体平淡，下游材料厂目前并无大幅补库动作，维持谨慎观望刚需采买，成交重心有小幅上移。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降0.44%、周度库存量环比下降2.12%，碳酸锂整体去库进程延续。上周由于LC2411 合约面临到期，非法人户的持仓不得不在10 月31日平仓，过于集中的空头头寸平仓引发了LC2411 盘面的反弹。且上周市场对11 月的需求预期有改善——预期11 月正极材料排产环比走弱调整至持平，且对电池排产预期更加乐观。11 月需求的预期分歧也是造成盘面波动的更深层原因。根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为7.23-7.54 万元/吨，均价较前周涨0.75%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.45-6.93 万元/吨，均价较前周跌0.37%。

    　　下游需求平淡，钴价偏弱运行。电钴方面，上周电解钴价格维持坚挺，目前冶炼厂整体开工率维持偏高水平，社会基本供给保持充足。

    　　但从需求端来看，下游合金及磁材市场仅维持基本刚需采购，暂无更多备货意愿，市场仍处于供给过剩的局面。钴盐方面，目前3C 数码终端需求低迷、新能源汽车市场需求不及预期，终端消费偏弱，导致钴盐需求下降。但钴原料供给不减，导致钴盐库存累积，产品市场流通性减弱，市场情绪消极以及抛售行为也加速了钴盐价格的下跌。钴粉方面，目前虽终端需求未有明显好转，但成本端支撑钴粉价格坚挺。根据SMM 数据，上周电解钴价格为16.00-19.00 万元/吨，均价较前周持平。

    　　磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价下降。根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格3.24-3.39 万元/吨，均价较前周涨1.53%。三元材料622 价格为10.42-11.50 万元/吨，均价较前周跌0.15%。

    　　风险提示：新能源汽车增速不及预期

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