金属&新材料行业周报：制造业PMI环比回升 金属价格涨跌互现

　　本期投资提示：

    　　一周行情回顾：据ifind，环比上周，1）上证指数下跌0.84%，深证成指下跌1.55%，沪深300 下跌1.68%，有色金属（申万）指数上涨1.64%，跑赢沪深300 指数3.32 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌1.62%，铝下跌1.76%，能源金属上涨0.16%，小金属上涨5.80%，铜上涨0.41%，铅锌上涨5.74%，金属新材料上涨10.19%。

    　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据ifind，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格-0.33% 、-2.89% 、0.37%、-1.05% 、1.27%、-1.38%，COMEX 黄金价格-0.54%、白银-3.85%。2） 能源材料： 据百川盈孚，锂辉石不变， 电池级碳酸锂+2.07%，工业级碳酸锂+2.16%，电池级氢氧化锂-0.70%，金属锂-5.88%；电解钴-0.57%，电解镍-2.79%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂+0.93%；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据ifind，环比上周，螺纹钢价格2.05%；铁矿石价格2.62%。

    　　变化：1）国家统计局数据显示，10 月份我国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月上升0.3 个百分点，制造业景气水平环比回升。2）根据美国劳工部数据，美国10月非农就业人数增加1.2 万人，预估为增加10.5 万人，大幅低于预期，同时这是自2020 年12 月以来的最低月度就业增幅。

    　　周期投资分析意见：铜铝，供给收缩预期、新能源需求增长，中长期看好价格（建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源/中国宏桥、天山铝业、中国铝业、云铝股份），黄金，看好降息实际利率下行、战略配置地位凸显带动价格上涨（建议关注紫金矿业、中金黄金、招金矿业）。铜：看价格长牛，2024-2025 年全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，叠加降息铜价有望迎来长上涨周期；短期终端需求旺季、社库持续去库，TC仍处于低位。铝：24 年国内电解铝产量接近达峰，海外新增产能落地慢，新能源需求持续增长；短期终端需求旺季、社库去库，氧化铝端生产扰动形成成本支撑。黄金：美联储9 月开启降息周期，实际利率下行带动价格上涨。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空压制解除，叠加高银浆单耗的Topcon 光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。工业硅：下游多晶硅开工率减半需求疲软，短期价格偏弱。钼：终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下钼价有望维持高位。钢铁：需求边际改善，预计钢价震荡运行。

    　　成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。

    　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化

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