传媒互联网2024Q3持仓点评：A股传媒仍处低配 港股互联网持仓稳中有升

　　A 股传媒重仓持股比例环比略有提升，但整体仍处低配根据中信一级行业分类，2024 年三季度，A 股传媒持仓比例为0.71%，环比提升0.11pct；港股互联网持仓比例为3.72%，环比提升0.05%。全行业对比来看，2024年三季度传媒行业在基金配置比例排名中信一级行业第13 名，本期环比提升幅度排名第17 名。从走势来看，2024 年三季度 A 股传媒行业累计涨幅22.8%，绝对收益在中信一级行业排名第7 名。

    　　从细分行业来看，游戏、出版Q3 重仓比例环比提升从细分行业来看，2024Q3 传媒行业重仓比例排序依次为游戏（0.266%）、营销（0.262%）、影视（0.077%）、出版（0.077%）。从持仓环比变动来看，游戏（+0.16pct）、出版（+0.02pct）重仓比例环比提升，影视（-0.05pct）、营销（-0.02pct）等行业重仓比例环比下降。

    　　从个股来看，前五大重仓股集中度较高

    　　从个股维度，2024Q3 公募基金在传媒互联网行业的前五大重仓股分别为分众传媒（0.253%）、神州泰岳（0.087%）、恺英网络（0.084%）、光线传媒（0.034%）、吉比特（0.027%），合计重仓持股比例 0.485%，占 A 股传媒整体持仓的68.59%，整体较为集中。并且前五大重仓股重仓基金数量均实现增长。

    　　港股互联网配置价值仍在，持仓占比稳中有升港股互联网行业基金重仓占比稳中有升，2024Q3 重仓比例为3.72%，环比提升0.05%。其中腾讯控股2.074%（-0.15pct），美团-W0.976%（+0.132pct）,快手-W0.214%（-0.045pct），哔哩哔哩-W 0.111%（+0.018pct），泡泡玛特0.077%（-0.015pct），同程旅行0.051%（+0.026pct），阅文集团0.024%（-0.006pct）。从重仓基金数量来看，以上公司均实现环比增长，其中重仓腾讯控股的基金数量环比增长76%至893 支。

    　　投资建议：强于大市

    　　A 股传媒：游戏有望在2024Q4 开启新产品周期，重磅产品已陆续定档；影视供给不足致2024 年市场低迷，但机构持仓已有充分反应，低基数下2025 年电影行业有望复苏。春节档《熊出没-重启未来》、《封神2》已官宣定档，博纳《蛟龙行动》、光线《哪吒 2》、万达《唐探1900》等也有望定档。AI 方面，海外大模型训练进度有所放缓，国内大模型与海外差距或将进一步收窄，在视频等多模态生成领域趋势已现，关注Agent、搜索、陪伴、教育等方向应用。建议关注恺英网络、神州泰岳、巨人网络、万达电影、光线传媒等。

    　　港股互联网：随着宏观经济复苏，多家互联网平台企业经营改善，且估值仍处于历史较低水平。随着持续回购，结合流动性改善，港股互联网具有较强的配置价值。建议关注泡泡玛特、哔哩哔哩、美团等。

    　　风险提示： AI、MR 技术落地不及预期；港股市场情绪修复不及预期；行业竞争加剧；游戏、电影等内容表现不及预期

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