城投随笔系列：2.5%以上 城投债有哪些？

　　2.5%以上，城投债有哪些？

    　　首先，全国层面来看：

    　　截至2024 年11 月1 日，全国存量城投债规模183711 亿元，估值2.5%以上的存量债共计78394 亿元，占整体规模的43%。估值2.5%以上的存量债中，剩余期限3 年以内共计38845 亿元，其中公募债15081 亿元；剩余期限3年以上共计39539 亿元，其中公募债22607 亿元。

    　　分省来看，我们聚焦估值2.5%以上的存量债，观察占比及规模，哪些省份存量较为丰富？

    　　（1）江苏、浙江、广东、安徽、福建等区域估值在2.5%以上的占比不算高，在22-38%区间，但规模尚可；尤其是江苏，3 年内公募债2.5%以上的债券存量丰富，超2100 亿元。

    　　（2）山东、四川、陕西、河北等区域估值在2.5%以上的占比较高，山东、四川及河北占比50%左右，陕西占比达67%；观察其中3 年内公募债存量，山东近1300 亿元，规模较大，陕西、四川分别为588 亿元、586 亿元。

    　　（3）湖南、湖北、河南、江西等区域估值在2.5%以上的占比相对较高，分别为46%、43%、59%、47%，且存量均较充沛。其中3 年内公募债，湖北区域存量超870 亿元，湖南、河南及江西均在500 亿元以上。

    　　（4）重庆、天津、云南、广西、贵州等区域估值在2.5%以上占比居高，在64-87%区间，云南及贵州均超85%； 其中3 年内公募债，云南、天津存量较高，均在1300 亿元左右，广西、重庆分别超900 亿元、600 亿元。

    　　聚焦省内，2.5%以上城投债如何分布？

    　　我们聚焦省内，我们仍可根据上文所梳理的4 个梯队来观察，聚焦2.5%以上债券，并关注3 年内公募债：

    　　（1）江苏、浙江、广东、安徽、福建：

    　　江苏：在南京、盐城、泰州、无锡等地市均有1100 亿元以上的存量，各地市存量均充足。

    　　浙江：在湖州存量近1700 亿元，此外在杭州、绍兴、宁波、嘉兴均有700亿元以上存量。

    　　（2）山东、四川、陕西、河北：

    　　山东：多分布在青岛、潍坊、济宁等地市，其中青岛存量超2400 亿元。

    　　四川：高度集中于成都市，存量在2400 亿元以上。

    　　（3）湖南、湖北、河南、江西：

    　　湖南：在株洲、长沙、常德均有500 亿元以上的存量湖北：在武汉、黄石、常德及省级平台，均有600 亿元以上的存量。

    　　（4）重庆、天津、云南、广西、贵州：

    　　重庆：市本级超600 亿元，但基本在3 年以上。区县中，长寿区、合川区、綦江区、大足区、沙坪坝区均有300 亿元以上的存量。

    　　天津：高度集中于市本级，其次是滨海新区。

    　　风险提示：城投口径偏差；部分数据缺失所导致的偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。

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