爱博医疗(688050)：2024前三季度业绩快速增长 持续扩产隐形眼镜项目

　　2024 年前三季度业绩快速增长，持续扩产隐形眼镜项目2024 年前三季度公司实现营收10.75 亿元（同比+60.94%，下文都是同比口径），归母净利润3.18 亿元（+26.04%），扣非归母净利润3.04 亿元（+27.41%），毛利率67.61%（-13.9pct），净利率28.28%（-8.19pct）。公司隐形眼镜处于快速增长阶段，我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为4.03/5.24/6.67 亿元，当前股价对应PE 为43.8/33.7/26.5 倍，维持“买入”评级。

    　　定增募资3 亿元，新建2.52 亿片隐形眼镜及5 亿套公母模产能公司拟以简易程序向特定对象发行股票的募集资金总额不超过3 亿元，主要用于隐形眼镜及注塑模具加工产线建设项目，主要生产包括目前国内主要依赖进口的硅水凝胶隐形眼镜和隐形眼镜公母模产品，隐形眼镜公母模为生产隐形眼镜用辅助材料。项目建设周期为3 年，包括年产25200 万片隐形眼镜和50000 万套公母模的产能，实施主体为公司控股子公司天眼医药。

    　　研发投入大，销售费用率持续下降

    　　2024 年前三季度公司研发投入1.09 亿元（+24.79%），研发投入占营收比重为10.09%（-2.93pct）。2024 前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为14.03%、11.23%、7.22%、1.11%，同比-4.97pct、-0.06pct、-2.46pct、+0.96pct，2024Q3 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为11.25%、11.18%、7.82%、1.24%，同比-8.54pct、-0.13pct、-1.01pct、+0.99pct。

    　　风险提示：国内政策变动、角塑行业竞争格局恶化、隐形眼镜业务不及预期等。

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