月度策略：经济景气水平继续回升向好 市场有望继续回暖

投资要点：

    【10 月制造业PMI 继续回升】10 月我国官方制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.3 个百分点。制造业PMI 连续五个月处于收缩区间后重回扩张区间。从企业规模分项看，大型企业PMI 为51.5%，较上月上升0.9 个百分点；中、小型企业PMI 分别为49.4%和47.5%，分别较上月上升0.2 和下降1.0 个百分点，中型企业经营压力有所改善。从生产端分项来看，PMI 生产分项为52.0%，较上月上升0.8 个百分点，连续两个月回升。需求端来看，PMI 新订单分项为50.0%，较上月上升0.1 个百分点，制造业市场需求有所回升；PMI 新出口订单分项为47.30%，较上月回落0.2个百分点，出口量情况走弱，但出口价格指数为95.10，连续两个月回升，出口价减情况有所改善。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.40%和49.90%，分别较上月上升8.3 和5.9个百分点。受到以旧换新政策等因素影响，10 月PMI 供需两端继续改善，出口情况有待继续观察，随着国内宏观调控预期增强以及促增长政策的持续推进，经济有望逐步企稳回升。

    【美国制造业PMI 略超预期，上周初请失业金人数不及预期】美国10 月标普全球制造业PMI 初值47.8，预期47.5，9 月终值47.3；服务业PMI 初值55.3，预期55.0，9 月终值55.2；综合PMI 初值54.3，预期53.8，9 月终值54.0。美国上周初请失业金人数为21.6万人，预期23 万人，前值从22.7 万人修正为22.8 万人；四周均值23.65 万人，前值23.85 万人。10 月31 日，据CME“美联储观察”，美联储到11 月降息25 个基点的概率为95.5%，维持当前利率不变的概率为4.5%。到12 月维持当前利率不变的概率为1.2%，累计降息25 个基点的概率为28.3%，累计降息50 个基点的概率为70.5%。

    【经济景气水平继续回升向好，市场有望继续回暖】中央政治局会议释放重磅信号，四季度宏观调控预期显著增强。央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策，财政部、发改委多措并举，经济有望企稳回升。美国制造业PMI 略超预期，上周初请失业金人数超预期，11 月降息25 个基点概率增强。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，市场有望企稳反弹，建议关注芯片、家电、非银金融、新能源、有色等板块。

    风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。

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