农业行业：种植利润触底 种子品种预售表现存分化

　　本报告导读：

    　　三季度小麦等粮价走低，影响粮食种植板块业绩，关注后续粮价触底回升可能性。

    　　种子板块开启新一季种子预售，板块内公司分化，关注预售期表现较强的公司。

    　　投资要点：

    投资建议：粮 食种植板块三季度业绩受部分粮价低迷影响，关注后续粮价触底回升可能性。Q3 玉米、小麦等粮食价格磨底。往后看，在进口减少、需求逐步回暖的趋势下，我国玉米、小麦等粮价有望触底回升，种植板块业绩有望改善。种子新一季预售开启，板块内公司种子预售表现分化，关注预售期表现较强的公司。推荐标的：

    　　隆平高科、大北农。受益标的：荃银高科、丰乐种业、康农种业、登海种业、苏垦农发、北大荒。

    　　种植：粮价下滑种植收益缩窄，粮价底部回升可期。粮食种植板块Q3 营业收入同比-16.6%，归母净利5.25 亿，同比-10%。其中，苏垦农发受小麦销售价格下跌影响较为明显。往后看，在进口减少、需求逐步回暖的趋势下，我国玉米、小麦等粮价有望触底回升，种植板块业绩有望改善。

    　　种子：三季度种子预售，种子品种预售表现存分化。种子板块前三季度是销售淡季，板块整体收入和利润较小，Q3 营业收入同比-25%，归母净利同比-60%。Q3 合同负债增速体现经销商拿货积极性，是新销售季景气度的先行指标，康农种业、神农种业、丰乐种业、隆平高科合同负债增速保持行业领先。叠加转基因技术推广有望加速，品种表现力较强的公司有望进一步脱颖而出，提升市占率。

    　　风险提示：农产品价格大幅波动风险。产业政策变化风险。新品种研发和推广风险。

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