优利德(688628)三季报点评：业绩符合预期 产品持续高端化迭代

　　事件概述

    　　公司发布三季报。

    业绩符合预期，收入端表现良好。

    　　公司24Q3 实现收入2.90 亿元，同比增长21.2%；实现归母净利润0.48 亿元，同比增长37.4%，业绩符合市场预期。经历了24Q2 单季度收入下滑后，公司24Q3 很快收入增速超过20%，我们认为公司三季度的收入修复或主要来自自主品牌的回暖。从细分产品看，公司的专用仪表及测试仪器或景气度较高，持续看好细分产品的高增。公司24Q3 毛利率为44.99%，较24Q2 环比持平；公司毛利率已经连续5 个季度超过了44%，毛利率中枢实现上行。

    产品持续迭代，高端化逻辑兑现。

    　　公司是仪器仪表最均衡的企业，24 年公司发布了MSO8000HD 系列示波器。根据公司官网，MSO8000HD 示波器最高带宽达8GHz，有效位数最高可达12bit，最高采样速率达20GSa/s，且该产品搭载了优利德自研的模拟前端芯片组。公司近年的示波器、频谱仪等仪器产品持续高端化，且收入体量增长较快。公司高端化逻辑持续兑现，未来公司更高端产品有望推出，拉动自身的客户结构优化，以及盈利能力上行。

    多品类优势保证安全边际，股权激励锚定增速中枢。

    　　优利德是仪器仪表领域SKU 较多、安全边际较高的公司。公司仪器端逐步高端化，且关键零部件也在逐步研发突破，源载产品也逐渐突破。根据公司中报，24H1 仪器产品线同比增长10%，新品类有望继续拉动仪器产品增长。公司仪表下游分布分散，在当今环境收入波动性较小。根据公司公告，近期发布了股权激励计划，2024 至2026 年利润复合增速中枢锚定20%，且对测试仪器和专用仪表给出了稳健的增长目标。

    　　投资建议

    　　我们预计公司24-26 年营收为11.2/13.0/14.8 亿元，归母净利润为2.06/2.50/3.04 亿元，EPS为1.85/2.24/2.73 元。按照2024 年11 月1 日收盘股价35.6 元/股，公司2024 至2026 年PE 为19.3/15.9/13.1 倍。公司是国内仪器仪表综合龙头，产品线较，且高端新产品有望加速迭代，板块长期受益于国产替代。公司的成长天花板较高，且不可替代性较强，维持"买入"评级。

    　　风险提示

    　　技术研发不及预期；高端市场开拓进度不及预期；下游需求修复不及预期。

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