电子行业专题研究报告：电子Q3业绩分化 关注AI驱动+苹果链方向

投资逻辑

    1~3Q24 电子营收同增17%、利润同比增长38%。电子行业2024 年前三季度实现营收24268 亿元，同增17%，归母净利润1028 亿元，同增38%。24Q3 营收为8400.66 亿元，同减10.03%，环减2.12%，归母净利润为283.68 亿元，同减2.57%，环增1.82%。2024 年前三季度毛利率15.8%，同比+0.4pct，净利率4.1%，同比+0.4pct。24Q3 毛利率15.7%，同比-0.7pct，环比+0.0pct，净利率4.1%，同比-0.4pct，环比-0.2pct，盈利能力24Q3 基本稳定。整体来看，电子三季度业绩出现分化，AI 云端算力需求持续旺盛，带动PCB 板块业绩持续增长，其中AI 相关公司同环比增长强劲；苹果iPhone16积极备货，虽然有汇兑损失的影响，但是苹果链核心公司营收和利润保持了同比稳健增长；半导体芯片板块营收和利润同比积极改善，库存进一步降低。建议关注AI 驱动、苹果链、半导体设备/材料及有积极改善的芯片细分方向。

    受益AI 云端强劲需求及周期复苏，PCB 板块业绩靓丽。AI 云端带动了AI 服务器、交换机、光模块等需求，PCB 板块受益明显，叠加下游多个领域需求回暖，PCB 板块前三季度快速增长。2024 年上半年营收1678 亿元，同增19%，归母净利润124 亿元，同增25%。24Q3 营收为622 亿元，同增11%，环增10%，归母净利润为47 亿元，同增9%，环增5%。

    其中AI 相关度较高的沪电股份、生益电子业绩快速增长。

    消费电子Q3 营收平稳，看好苹果创新受益产业链。24H1 营收11575 亿元，同比+20%；归母净利474 亿元，同比+17%。

    24Q3 营收4491 亿元，同+5%，归母净利润192 亿元，同-14%。苹果产业链公司业绩稳健增长，选取了9 家苹果营收占比较高的代表性公司，前三季度营收3821.55 亿元，同增18.19%，归母净利润241.12 亿元，同增11%。24Q3 营收1509.27亿元,同增20.10%，环增31.99%，归母净利润95.28 亿元，同增7.91%，环增62.73%。苹果硬件创新和成长趋势逐渐清晰，今年iPhone16 初步融入AI，端侧模型持续升级，明年IPhone17 有望迎来硬件及端侧AI 大创新，2026 年苹果有望推出折叠手机/Pad 和智能眼镜，苹果将持续打造芯片、系统、硬件创新及端侧AI 模型的核心竞争力。

    半导体设备营收及利润环比改善。2024 年前三季度营收为474 亿元，同增39%，归母净利润为86 亿元，同增27%。

    24Q3 营收为186 亿元，同减16%，环增18%，归母净利润为35 亿元，同减24%，环增10%。外部制裁升级催化自主化进程，AI 引领新一轮创新周期，带动AI 芯片、存储芯片（包括HBM）及先进封装（包括COWOS）扩产等，叠加周期复苏预期，国内晶圆厂扩产确定性强，有望持续逆周期扩产，推进关键核心产线建设和设备国产化。

    IC 库存压力持续降低。设计板块2024 年前三季度实现营收751 亿元，同增12%，归母净利润83 亿元，同增64%。24Q3营收264 亿元，同增7%，环增0.5%，归母净利润31 亿元，同增47%，环减1%。设计厂商库存周期23Q1 开始降低，24Q2、24Q3 库存月数分别为6.1、5.7，库存压力持续降低，存储板块受到AI 云端强劲需求及终端需求回暖拉动。

    其他板块：电子化学品/电子元件/汽车电子/光学光电子/其他电子24 前三季度营收为435/2006/2814/5271/1204 亿元，同比+10%/+17%/+12%/+6%/+36%；归母净利41/169/148/55/31 亿元，同比16%/38%/29%/240%/16%。各细分板块24Q3 营收分别为129/740/1101/1814/184 亿元，同比-44%/+12%/+19%/-5%/-65%，归母净利润11/63/59/24/10 亿元，同比-50%/+11%/+29%/扭亏/-7%。

    投资建议

    大模型持续升级，算力需求不断提升，带动AI 芯片、AI 服务器、光模块、交换机等需求高景气，中长期来看，AI 有望给消费电子赋能，带来换机需求，看好AI 驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。

    风险提示

    需求恢复不及预期的风险；AI 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。