固收周报：低价转债的修复结束了吗？

本周（1028－1101）国内权益整体承压，等权转债指数回撤幅度略大于加权转债指数，反应大盘权重表现相对占优；从风格来看，上周中、高价周K 线均收阴，低价周K 线勉强收阳，但低价风格在经历连续几周较大幅修复后，表现出一定意料之内的疲态，修复斜率下降，进一步修复可持续性存疑。

    我们是否还坚持低价风格推荐？目前如何做转债配置？我们认为或至少需要考虑到以下几点：1）11 月初海外美国大选结果公布及国内人大常委会召开在即，“靴子落地”结果将决定未来中期的交易主线，鉴于这会导致波动预期显著放大，一方面风险偏好较高的资金将增加博弈参与，另一方面风险偏好较低的资金将阶段性降低风险敞口，尤其当面临的是止盈（而非止损）避险的选择时，同时由于接近年末，转债市场换手率维持在10%以上的同时，多头对定价权的主导或较难形成阶段性合力；2）为何认为换手率不会下降？转债价格中包含期权价值，因此修复回债底并不是低价风格的结束，波动预期放大会在表观上让债底更快“名副其实”，尤其针对处在票面或债底附近的标的，多头存在突围的可能性；3）因此我们认为，对于低价风格来说，一方面是“最差”的时候：修复斜率将短期趋同于中、高价，切换为正股单轮驱动，另一方面也是“最好”的时候：避险和配置资金的博弈场仍在这里，这意味着低价标的仍然有足够的规模可以配置，仍然有足够的空间可以期待。

    综上所述，我们认为短期止盈和中期配置并不一定完全矛盾，不同资金临近年末浮盈（亏）大小或可一定程度上解释机构行为的差异。

    本周预测转债下修概率最大的前十名分别为：帝欧转债、中装转2、文科转债、绿茵转债、紫银转债、首华转债、鲁泰转债、塞力转债、好客转债、蓝帆转债。

    风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。