固收周报：短期债市仍将维持震荡

利率债：国债收益率整体下行，期限利差收窄：2024 年10 月11 日-2024 年10 月18 日期间，央行总计开展10,886.00 亿元逆回购操作，共15,739.00 亿元逆回购到期，全口径下净回笼4,853.00 亿元。银行间资金价格分化，其中，DR001 上行1.16BP 至1.4037%；DR007 上行6.58BP 至1.6065%。利率债一级市场发行5,407.06 亿元，到期债券总偿还量2,720.34 亿元，净融资额为2,686.71 亿元。国债1 年期、3年期、5 年期、7 年期、10 年期收益率分别下行1.00BP、2.99BP、2.89BP、3.26BP、1.83BP，10Y-1Y 期限利差收窄至68.80BP。

    信用债：到期收益率多数下行。2024 年10 月14 日-10 月20 日期间，信用债发行规模增加，其中，信用债一级市场新发行1,115 只，发行规模共计10,138.47 亿元，环比增加7,461.11 亿元；信用债总偿还8,681.99 亿元，净融资额为1,456.48 亿元。按债券发行种类分类，资产支持证券发行只数占比最大。按债券评级分类，新发债券中AAA级发行规模为2,525.59 亿元，占总发行量64.67%。期限方面，主要以1 年以内为主。按行业分类，金融业发行只数最多。城投债到期收益率多数下行，其中AA-评级1 年期下行幅度最大，为33.41BP。

    大类资产周观察：2024 年10 月11 日-2024 年10 月18 日期间，美三大股指整体上行。道指周涨0.96%，标普500 指数周涨0.85%，纳指周涨0.80%。德国DAX 指数周涨1.46%，法国CAC40 指数周涨0.46%，英国富时100 指数周涨1.27%。美债收益率走平，美元指数周涨0.52%，非美货币走弱。周内原油价格下跌，黄金价格上行。

    投资建议

    短期债市仍将维持震荡。在当前全球经济形势复杂多变，国内经济面临转型升级关键期背景下，2024 年9 月26 日中共中央政治局召开会议：房地产政策出现了从“房住不炒”到“止跌回稳”；货币政策层面央行通过降息降准组合拳，实施了有力度的降息，年内还将视市场流动性状况，可能择机进一步下调存款准备金率；财政政策从化债、补充国有大型商业银行核心一级资本、专项债收储和收购存量商品房以及加大对重点群体的支持保障力度四个维度发力，从而提振市场信心；会议还强调要努力提振资本市场，通过打通社保、保险、理财等资金入市堵点，大力引导中长期资金入市等，我们认为其或有助于增强资本市场的流动性和活力，短期来看，债市仍将受限于潜在增量政策冲击，继续维持震荡，权益资产配置的性价比提升。

    风险提示

    地缘政治风险；美联储货币政策超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超预期。

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