有色行业周报：美国大选进入白热化阶段 金价续创新高

1、贵金属

    本周金价续创新高，我们维持看多黄金的观点不变。美国大选临近，哈里斯与特朗普在摇摆州差距不大，竞争趋于白热化。根据CMEFedWatch Tool，市场预期美联储11 月/12 月分别降息25BP/25BP，与上周保持一致，市场对降息预期变化不大。以色列反击伊朗致使中东局势有再度升级的担忧，黄金的避险属性或进一步凸显。综合来看，全球范围内局部地区冲突不断，不确定性增强，黄金作为避险资产的地位难以动摇，叠加美联储已经开启降息周期，全球央行跟进降息，打开了全球央行的货币政策窗口，金价预计仍将维持高位。

    2、工业金属

    工业金属仍需关注政策推动落地下对需求的拉动作用以及经济表现。

    铜：本周LME 库存、SHFE 库存分别环比上周去库7425 吨、去库5350吨，分别变化-2.61%、-3.18%。根据SMM，本周电解铜制杆、电线电缆开工率分别为76.52%、76.56%，环比上周分别变化-2.37pct、-0.37pct。

    铝：本周LME 库存、SHFE 库存分别环比上周去库11650 吨、累库79吨，分别变化-1.53%、+0.03%。根据SMM，本周铝型材、铝板带及行业平均开工率分别为51.9%、72.6%、63.8%，环比上周分别变化-0.6pct、-0.2pct、-0.1pct，铝线缆、铝箔开工率分别为72%、75.9%，环比上周持平。

    3、小金属及新材料

    稀土价格小幅上行，后续需观察缅甸动乱对稀土矿进口的影响。稀土：

    本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别环比上周+0.71%、+0.87%、+1.29%，其中氧化镨钕价格达到42.3 万元/吨。锑：本周锑价环比上周持平，达到14.9 万元/吨。

    投资建议

    美国大选促进了市场博弈，是目前助推金价的重要因素。全球局部冲突不断，黄金作为避险资产的地位难以动摇；随着美国降息通道打开，全球央行也跟进降息，全球迎来货币政策窗口期，我们认为中长期黄金价格仍有较大的上行空间。工业金属铜铝：国内政策频出，市场流动性得改善，叠加需求传统旺季，近期价格表现较强；后续需关注美国经济走势、国内财政政策及供给端的变化。稀土价格小幅上行，后续需观察缅甸动乱对稀土矿进口的影响。相关标的：1、贵金属：中金黄金、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、招金矿业等。2、工业金属：

    紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等。3、小金属及新材料：湖南黄金、华钰矿业、云南锗业、驰宏锌锗、中钨高新、厦门钨业等。4、稀土&磁材：中国稀土、北方稀土、厦门钨业、广晟有色、盛和资源、宁波韵升、正海磁材、中科三环等。

    风险提示

    美联储降息不及预期，下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等。

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