社会服务行业周报：免税电商平台双十一玩法各异 关注性价比零售

本期投资提示：

    今年双十一活动中，免税运营商通过线上平台展现出比往年更加多元化的运营策略。通过分析各大平台的营销模式与消费者反馈，我们可以看出电商平台正从传统的折扣促销向多样化的消费体验转型。这种转型不仅能够带动销售额的增长，也在一定程度上塑造了新的消费习惯。同时，行业内不同企业的战略表现各异，竞争格局日趋激烈。展望未来，免税电商平台将继续深化多元化营销策略，结合新兴技术与消费习惯的变化，进一步推动行业的创新与发展。

    免税运营商“会员购”渠道具备独特的价格竞争优势。免税运营商由于供应链完善，拥有价格优惠政策和独有的品牌合作等优势。同时，各大平台也在大力投入供应链管理和技术升级，以应对双十一期间巨大的订单量与物流压力。尤其在消费复苏背景下，免税运营商会员购平台表现引人注目，其促销策略更具创新性和针对性，通过线上线下结合、个性化推荐及场景化体验的创新玩法，力求提升消费者的参与感和满意度。

    单品直降成为中免日上本年度双十一活动的一大特色。中免日上于10 月14 日开启双十一活动，活动主要以直接降价的形式开展，规则简单且没有凑单满减或捆绑销售。活动期间，商品选购页面会显示商品指导价、活动价以及直降之后的预估到手价，并给予价保30 天的权益。CDF 会员购也参与了“11·11 潮奢时尚周”活动。除了新人优惠券之外，活动期间平台推出了大牌服饰1 件6 折、2 件5 折的活动，参与品牌包括KENZO、Palm Angels、Emporio Armani 等知名品牌。此外，平台推出了大额满减和满额抽奖两项机制。消费者在购物时可享受从满600 元减60 元至满4000 元减400 元不等的满减优惠。同时，对于指定商品，只要单笔订单金额达到699 元，即可参与抽奖活动，特等奖奖品为LOLA ROSE 手表。

    低价仍是消费者阶段性最关注的因素。价格对比来看，跨境电商天然具有“性价比”消费的优势，山姆的单品价格优势明显，但存在货品数量有限、商品保质期限不明确的缺点。官方旗舰店依靠小样赠品等获得“单毫升”低价优势。中免、海旅会员购折扣与官方旗舰店差异不大，最终价格整体折扣力度相近。离岛免税和会员购的价格体系不同，离岛免税专指从海南离岛的旅客，在免税店购买商品可以免除关税、进口环节增值税等税费，体系相对独立。会员购是免税运营商提供的完税商品，折扣力度受多方平台竞争影响。通过我们的价格对比，双十一期间，以中免海南小程序为例，离岛免税和会员购的终端消费价格相差并不大，部分商品会员购更划算，比如雅诗兰黛智妍紧塑精华乳霜，会员购较离岛免税“单毫升”价格低35%。

    投资分析意见：展望后市，消费领域的新政策有望逐步落地，线下零售商品消费需求及线下社交需求有望逐步释放。建议关注：1）景区：长白山、九华旅游、峨眉山、三特索道、宋城演艺、天目湖、中青旅；2）旅行社：岭南控股，众信旅游；3）酒店：锦江酒店、首旅酒店、华住集团等；4）餐饮：全聚德、同庆楼、广州酒家；5）免税：中国中免、王府井。

    风险提示： 地区冲突风险上升，宏观经济下行压力，人均消费恢复不及预期。

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