电新行业2024Q3财报总结：业绩持续承压 景气度有望好转

　　2024Q1-Q3 电新板块实现营业收入24211.4 亿元，同比下降10.1%，实现归母净利润966.7 亿元，同比下降54.2%，其中各子行业的归母净利润均出现同比下滑，光伏板块归母净利润同比-102.1%，风电板块归母净利润同比-35.3%，锂电及储能板块归母净利润同比-12.5%，电网设备板块归母净利润同比-10.2%。

    　　光伏：竞争加剧影响板块盈利，运营稳健企业有望穿越周期低谷2024Q1-Q3，光伏板块实现营业收入6970 亿元，同比减少21.44%；实现归母净利润-20 亿元，同比减少102.07%；毛利率为12.87%，同比下降8.53pct；净利率为-0.49%，同比下降12.21pct。光伏板块正在应对需求和供给的双重压力，业绩承压范围有所扩大，行业发展特点正在由主要靠需求增量拉动的“自由生长”阶段，向主要靠品质竞争的“有序规整”阶段转变。

    　　风电：海风催化积蓄，行业景气度有望持续提升2024Q1-Q3，风电板块实现营业收入1203 亿元，同比减少8.28%；实现归母净利润49 亿元，同比减少35.34%；毛利率为16.67%，同比下降1.57pct；净利率为4.26%，同比下降1.60pct。2024 年前三季度国内风电建设不及预期，交付规模及盈利能力集体承压，但江苏/广东海风问题逐步解决，行业建设端起量，项目开工率和招标提升，景气度有望持续提升。

    　　锂电及储能：业绩阶段性承压，盈利水平有望修复2024Q1-Q3，锂电及储能板块实现营业收入7952 亿元，同比减少12.81%；实现归母净利润523 亿元，同比减少12.52%；毛利率为20.00%，同比增长1.88pct；净利率为7.06%，同比增长0.14pct。锂电板块受原材料价格影响，当前面临供需错配带来的业绩阶段性承压，静待盈利水平修复。储能板块行业需求仍高速增长，但价格水平的大幅下降致使行业内上市公司的业绩增长受到较大压力。

    　　电网设备：特高压建设稳步推进，配网或将迎来新增长2024Q1-Q3，电网设备板块实现营业收入5587 亿元，同比增长7.51%；实现归母净利润319 亿元，同比减少10.21%；毛利率为19.20%，同比下降1.48pct；净利率为6.18%，同比下降1.74pct。2024 年前三季度特高压建设进度较去年有所放缓，业绩小幅承压，Q4 为设备集中交付期，全年业绩有望实现改善。

    　　投资建议：关注格局占优及新技术创新龙头厂商2024Q3 电新行业阶段性承压，各板块龙头企业表现出较强alpha 属性。各板块建议关注如下：1）光伏：阳光电源、隆基绿能、福莱特、聚和材料、隆华科技、阿特斯等；2）风电：东方电缆、中天科技、大金重工、海力风电、泰胜风能等；3）储能：上能电气、德业股份、科华数据、盛弘股份等；4）锂电：宁德时代、亿纬锂能、中科电气、天赐材料、新宙邦、科达利、欣旺达等； 5）电网设备：中国西电、许继电气、国电南瑞、海兴电力、金盘科技、明阳电气等。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动风险；海外政策影响出口风险；中标价格持续低位风险。

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