掘金股票池系列2-并购重组五虎将：资产注入、壳、产业链、双创、化债国企

　　并购重组有望加速，从资产注入、壳、产业链、双创、化债国企五大视角筛选潜在受益标的。我们在10/23《并购重组三剑客：资产注入、壳、产业整合——掘金股票池系列1》中明确提出，当前政策端多措并举激发并购重组市场活力，A 股并购重组正进入“活跃期”，后续上市公司并购重组有望加速；并从资产注入、壳、产业链三个视角构建并购重组组合。本文我们将根据三季报对三个组合成分进行更新，进一步审视组合的近期表现；同时增加双创重组、化债国企重组两个视角，构成“并购重组五虎将”。若按等权重构建指数（下同），9/18-10/31 期间“壳资源”上涨39%、“双创重组”38%、“资产注入”37%、“产业链整合”34%、“化债国企重组”26%，均跑赢同期上证指数21%。

    　　视角1：相同第一大股东下资产注入预期。近期由于IPO 节奏相对缓慢，若短期内难以上市的企业存在融资需求，可通过其相同第一大股东下的上市公司进行资产注入。

    　　最终筛选出68 家存在资产注入预期的上市公司，主要集中在计算机、家电、电新、电子等行业；其中31 家为央国企；根据《上市公司重大资产重组管理办法》，若实行资产注入有可能构成重大资产重组的有20 家；属于创业板&科创板的有8 家；筛选出的暂未过会公司名单中，前5 大股东包含国资创投的有16 家。9/18-10/31 期间组合上涨37%，较上证指数超额收益16 pct，筛选前5大股东包含国资创投后上涨30%、筛选可能构成重大资产重组后上涨38%、筛选属于双创板块后上涨47%。

    　　视角2：具备壳资源价值。对于部分优质资产来说，基于当前IPO 节奏缓慢的情况，同样可以考虑通过借壳上市的方式来获得融资机会；而当前部分市值较小、持股比例较为分散、盈利能力较弱、负债率较高的上市公司或存在被并购的可能。

    　　最终筛选出28 家公司，主要集中在机械、计算机、化工、公用等行业；9/18-10/31 期间组合上涨39%，较上证指数超额收益18 pct。

    　　视角3：产业链内部并购重组预期。一些具有一定规模的上市公司当前现金较为充裕，同时因业绩增速压力、行业地位受挑战、市场认可度偏低等因素，可能存在产业链内部并购重组的诉求。

    　　最终筛选出18 家公司，主要集中在石化、家电、建筑、交运、商贸零售等行业；9/18-10/31 期间组合上涨34%，较上证指数超额收益13 pct。

    　　视角4：双创板块并购重组预期。双创板块可能更加受益于并购重组的支持政策，板块中一些具有并购重组能力、同时有改善业绩和市值管理诉求的上市公司可能存在并购重组预期。

    　　最终筛选出28 家公司，主要集中在电新、化工、家电、轻工、医药等行业，其中创业板19 家，科创板9 家；9/18-10/31 期间组合上涨38%，较上证指数超额收益16 pct。

    　　视角5：化债国企并购重组预期。地方政府在化债过程中，可通过推动当地国企进行兼并重组等举措，一方面通过资产注入与债务重组，优化其资产负债表，另一方面通过资源整合与协同发展，提升其运营效率，以此助力化解地方债务风险。

    　　最终筛选出12 家公司，主要集中在公用、机械、化工、医药等行业；9/18-10/31期间组合上涨26%，较上证指数超额收益5 pct。

    　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；企业历史财务数据表现不代表未来；新的市场环境下当前筛选标准可能失效；本报告涉及个股不构成投资建议。

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