传媒互联网周报：A股三季度业绩披露完毕 2025年电影春节档开始定档

　　行业近况

    　　本周（10/28~11/1）：A股申万传媒指数下跌2.77%/沪深300 下跌1.68%/上证指数下跌0.84%/创业板指下跌5.14%；海外市场恒生指数下跌0.41%/恒生科技指数下跌1.19%/纳斯达克指数下跌1.50%。

    　　评论

    　　关注重点内容催化，传媒板块估值具备弹性。A股方面，本周业绩密集披露，申万传媒指数下跌2.77%，跑输沪深300 指数，我们认为当前传媒板块估值较低，后续具备行情轮动的提升弹性。展望后续，我们判断，质优标的及顺周期业绩品种或具更大弹性，其中，网络游戏板块关注业绩表现及估值弹性；广告营销相关收入或受益于宏观环境复苏；影视院线板块全年大盘预期已相对保守，市场或更多切换至对2025 年春节档展望。行业后续逻辑：1）市场情绪带动整体估值修复；2）新产品/新内容周期弹性；3）4Q24 及2025 年展望。A股推荐分众传媒、关注游戏板块吉比特/恺英网络等、芒果超媒；港美股推荐快手/网易/爱奇艺/猫眼娱乐/阅文集团等。

    　　影视院线：横店影视节落幕，2025 年春节档重点影片陆续开始定档。10 月27 日至10 月30 日，2024 年横店影视节系列活动在浙江横店顺利举办，160 余部优秀影片集中亮相第二十六届全国影片推介会，并为未来档期预热。周内，2025 年春节档影片亦开始定档，《封神第二部：战火西岐》和《熊出没·重启未来》均定档2025 年1 月29 日（大年初一）。我们认为，随着A股影视公司三季度业绩披露完毕，市场对暑期档以来平淡票房的悲观情绪逐渐消化，而电影行业受优质内容拉动需求的逻辑不改，展望2025 年春节档，重点影片陆续定档上映，有望拉动观影需求恢复，提振行业信心。

    　　社交社区：抖音、快手公布双十一半程数据，继续关注GMV表现。抖音：

    　　货架场增长强劲。根据抖音电商，本次双十一平台GMV同比增长强劲，其中货架电商亮眼。截至10 月29 日，抖音双十一活动中货架场景GMV占比达43%。搜索贡献GMV占比14%。快手：双十一活动首日GMV破历史峰值。根据快手电商，10 月19 日快手双十一活动首日，GMV破历史首日GMV峰值。品类方面，快手表示，在快手平台补贴与国家补贴多重助力下，黄金珠宝、消电家居表现亮眼。双十一后半程，快手将推出智能生活节、冬季变美节、保暖服饰节、冬日进补节四大品类日，给予用户补贴。

    　　估值与建议

    　　维持覆盖公司评级，盈利预测及目标价。

    　　风险

    　　宏观景气度低于预期，监管政策变化，盈利修复较慢，行业竞争加剧。

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