商社行业周报：政策预期继续加码 免签政策推进

　　本报告导读：

    　　美国大选临近国内扩内需政策预期继续加码，一揽子增量政策初见成效，免签政策继续推进。

    　　投资要点：

    　　投资观点：继 续关注高景气和底部改善板块。①教育和互联网平台高增长与高预期：卓越教育集团、思考乐教育、新东方、途虎-W 等。

    　　②平价出海精选结构，推荐：名创优品、小商品城、绿联科技、安克创新等。③旅游业不同公司的业绩兑现度差异大，推荐：同程旅行、携程集团-S、三特索道、九华旅游、长白山。④国潮崛起大背景下，黄金首饰长期逻辑仍然值得期待，推荐：老铺黄金、潮宏基、老凤祥。⑤题材方向：超市调改（推荐：永辉超市）、政策预期（生育和旅游）、教育AI（受益：豆神教育）等。

    　　上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+4.31%，消费者服务板块涨幅+2.55%，在所有行业中分别位列4 和6 名（共30 个行业）。未停牌股票中，豆神教育+130.63%，*ST 开元+75.16%，爱施德+54.91%，永辉超市+33.42%，东方集团+32.9%涨幅居前。

    　　行业重点信息及数据更新：1）社服行业：①2024 年11 月8 日起中国对斯洛伐克、挪威、芬兰、丹麦、冰岛、安道尔、摩纳哥、列支敦士登、韩国持普通护照人员试行免签政策；②2024 年1-8 月，中国游客到访斯堪的纳维亚三国（丹麦、挪威、瑞典）的商旅和休闲旅游客夜量，同比增超1 倍；③霸王茶姬上海首家宠物友好门店宣布正式开业，该店位于上海金桥LaLaport 商场；2）零售行业：①饿了么“双11 疯省狂欢节”正式上线。活动期间，饿了么将推出包含超6 万份免单、超10 万份商品0.01 元购、满减红包5 折起等多重优惠好礼；②美团推出了一款名为“妙刷”的小程序。据了解，妙刷能够根据用户上传的图片，创造出风格不同的图片和视频；③京东商城已开通支付宝付款，与京东支付、微信支付和云闪付并列，一些用户已经顺利地完成了支付。

    　　公司公告：①周大生：2024 年前三季度实现营收108.09 亿元/yoy-13.49%，实现归母净利润8.55 亿元/yoy-21.95%，扣非归母净利润8.37 亿元/yoy-20.55%；②重庆百货：Q1-3 单季度营收增速分别-4.6/-18.5/-13%，归母净利增速分别-15.1/-28.9/-12.4%，扣非增速分别-3.6/-25.3/-6.7%；③中国中免：2024 前三季度收入430.21 亿元/同比-15.38%，归母净利润39.19 亿元/同比-24.72%，扣非归母净利润38.73亿元/同比-25.40%；④瑞幸咖啡：2024Q3 总净收入达101.81 亿元/同比+41.4%，Non-GAAP 净利润14.01 亿元/同比+22.45%，净利率13.76%/同比-2.13pct/环比+2.20pct；⑤众信旅游：24Q3 实现营收21.06 亿/+67.06%，为19 年的54.8%；归母净利润5173 万/+6.31%，归母扣非净利润5109.8 万/+8.74%；⑥锦江酒店：24Q3 单季度营收38.98 亿/-7.10%，归母净利2.58 亿/-43.08%，归母扣非净利2.50 亿/-41.65%。

    　　风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。

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