农林牧渔行业周报：生猪产能恢复持续偏慢 龙头猪企回购、分红显信心

　　预计产能恢复持续偏慢，龙头猪企回购、分红与股东共享发展成果①生猪价格周环比下跌1.4%，仔猪价格继续反弹。本周六，全国生猪价格17.29 元/公斤，周环比下跌1.4%。涌益咨询（10.25-10.31）：全国90 公斤内生猪出栏占比4.48%，周环比微升；50 公斤二元母猪价格1628 元/头，连续4 周持平；规模场15 公斤仔猪出栏价502 元/头，周环比上升7%；上海钢联7 公斤仔猪价格374.76元/头，周环比上涨11.3%；②生猪均重连降两周，二育积极性持续疲弱。涌益咨询（10.25-10.31）：全国出栏生猪均重125.5 公斤，周环比下降0.57 公斤，较2022 年同期低4.19 公斤，较2023 年同期高3.51 公斤；150kg 以上生猪出栏占比5.33%，周环比下降0.09 个百分点，较2022 年同期低3.51 个百分点，较2023 年同期高0.54 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为0.62 元/斤、0.85 元/斤。涌益咨询数据：10 月11 日-10 月20 日，全国二育销量占比4.37%，环比下降1.72 个百分点，同比下降5.24 个百分点；育肥栏舍利用率同比下降，2024 年10 月20 日四川46%、广东40%、广西45%、河南68%、山东71%、黑龙江67%、吉林65%、辽宁68%，2023 年10月20 日四川62%、广东60%、广西58%、河南71%、山东75%、黑龙江69%、吉林65%、辽宁72%；10 月31 日二育采购体重段110 公斤（计划出栏体重150 公斤）、115 公斤（计划出栏体重150公斤）的二育成本分别为16.33 元/公斤、16.75 元/公斤，生猪期货价格仍然低迷；③产能恢复有望持续偏慢，龙头猪企回购、分红与股东共享发展成果。今年以来补栏积极性疲弱，从官方数据看，Q2、Q3 能繁母猪存栏量环比1 季末分别小幅上升1.2%、0.6%；3季末上市猪企平均资产负债率61.5%，仍维持高位，较2 季末仅下降1.5 个百分点，较2023 年末仅下降2 个百分点，我们预计产能恢复将持续缓慢，2025 年猪价获支撑，头猪净利有望同比上升。此外，龙头猪企牧原、温氏在启动股权回购后，发布Q3 分红方案，通过实际行动与股东共享发展成果；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2024 年预测生猪出栏量，温氏头均市值2836元、牧原3436 元、巨星农牧3188 元、华统2125 元、新希望2960元、天康生物1600 元、中粮家佳康1742 元，一、二线龙头猪企估值多处历史低位。我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、巨星农牧。

    　　白羽鸡产品周环比上升0.5%，黄羽在产存栏处同期低位①白羽鸡产品周环比上升0.5%。本周五，鸡产品价格9250 元/吨，周环比上升0.5%，同比下降4.6%。2024 年第43 周（10.21-10.27）父母代鸡苗价格58.64 元/套，周环比上升16%；父母代鸡苗销量155.99万套，处于2019 年以来同期最高水平。白羽肉鸡协会公布月报：2024　　年9 月祖代更新量8.96 万套，同比下降5.1%，1-9 月祖代累计更新量102.76 万套，同比增长3.6%，其中，进口占比45%，自繁占比55%；2024 年9 月父母代鸡苗销量583.85 万套，同比上升7.1%，1-9 月父母代鸡苗累计销量5524.42 万套，同比增长12%；②黄羽在产存栏处同期低位。2024 年第40 周（9.30-10.6）：黄羽在产祖代存栏150.6 万套，处于2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1308.5 万套，处于2021 年以来同期低位；黄羽父母代鸡苗销量115.1 万套，低于2023 年同期水平；黄羽全国商品代毛鸡均价16.04 元/公斤，成本14.97元/公斤，2024 年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利。11 月1 日，乌鸡均价23 元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价22.5 元/公斤，周环比持平，同比跌2.17%；青脚麻鸡均价9.84 元/公斤，周环比涨持平，同比跌5.57%。

    　　USDA 公布10 月报：玉米库消比环比下降，小麦库消比环比上升①24/25 全球玉米库消比处16/17 年以来最低水平。USDA10 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比21.7%，环比降0.1 个百分点，较23/24 年降0.4 个百分点，处16/17 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会10 月报：24/25 年全国玉米结余量1036 万吨，预测值月环比持平，结余量较23/24 年下降647 万吨；②24/25 全球小麦库消比处15/16 年以来最低。USDA10 月供需报告预测：24/25 年度全球小麦库消比25.3%，预测值环比提升0.1 个百分点，较23/24 年降0.8 个百分点，处15/16 年以来最低；③24/25 全球大豆库消比处00/01 年以来高位。USDA10 月供需报告预测：24/25 年全球大豆库消比23.0%，预测值环比持平，较23/24 年度上升3 个百分点，处00/01年以来高位。中国农业部市场预警专家委员会10 月报：24/25 年全国大豆结余变化40 万吨，预测值月环比持平，结余量较23/24 年降570万吨。

    　　“双十一”盛大开启，国产宠物食品品牌首战告捷双十一大促盛大开启，根据淘天集团发布的2024 年10 月31 日宠物类目双11 狂欢节首日战报，天猫宠物品牌首日成交TOP10 分别为麦富迪、蓝氏、鲜朗、Fregate 弗列加特、ROYAL CANIN 皇家、诚实一口、网易严选、Orijen 原始猎食渴望、Instinct 天然百利，6 家国产宠物食品品牌上榜且前四位均为国产品牌，国产宠物品牌表现亮眼，我们持续看好宠物食品赛道成长性以及国产品牌替代、品牌升级逻辑，建议关注国产宠物食品优势企业乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

    　　风险提示

    　　疫情失控；价格下跌超预期。

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