华创交运|低空经济周报(第23期)：我们理解低空经济行情的四段论
近期低空经济行情表现抢眼，市场关注后续如何演绎。我们认为不妨将其划为四个阶段：第一阶段：逻辑；第二阶段：产品；第三阶段：订单放量；第四阶段：并购重组。
第一阶段：逻辑。时间：24 年2 月至5 月，历时3 个月左右；涨幅：最高67%（指华创交运低空60 指数）。节奏：初期制造端领涨；3 月27 日起运营端领涨；4 月16 日起设计规划类领涨。驱动：政策、事件驱动，逻辑推演为主。
第一阶段因历时较长，出现了11 只翻倍标的。前五分别为莱斯信息（255%）、万丰奥威（253%）、蓝海华腾（193%）、宗申动力（170%）、中信海直（168%）。
可以观察两个行情区间内两次标志性切换：第一次3 月27 日，当日午间，新闻报道：“中国民用航空局明确支持深圳市建设国家低空经济产业综合示范区”。受此影响，中信海直午后涨停，并实现连续4 个涨停；深城交当日涨9%，4 个交易日上涨61%，第二次4 月16 日，当日苏交科涨停，4 月17 日，苏交科、华设集团、中衡设计等设计规划公司均涨停。中衡设计更是自17 日收获首个涨停在内连续7 涨停。市场在扩散寻找低空新领域，因多省市召开低空经济发展大会/或发布高质量发展方案等，地方类规划设计企业成为新热点。
第二阶段：产品。时间：24 年9 月23 日至今，历时1 个半月。涨幅：最高60%。节奏：初期泛空管信息化环节领涨；制造端后来居上。驱动：和第一阶段相比有产品的公司涨幅明显领先。翻倍标的5 只（以10/31 价格算），分别为宗申动力（190%）、新晨科技（156%）、莱斯信息（147%）、苏交科（135%）、深城交（103%），万丰奥威凭借本周三连涨停，实现追赶，反弹达到93%（截止11/1）。在第一阶段以逻辑推演优先的基础上，本轮涨幅领先均有产品为依托。我们以苏交科为例观察，本轮中，4 月中旬同步启动的中衡设计、华设集团、设计总院设计规划类企业均未有如前表现。我们此前报告分析苏交科9 月14 日发布腾云低空飞行监管服务平台，意味着在低空空域管理与服务领域迈出了坚实的一步。因本轮是泛空管信息化领域率先上行，苏交科有相关产品落地，表现领先。临近珠海航展，预计装备制造端企业表现或更为突出。
我们预计第三阶段核心驱动是“订单放量”。我们认为2025 年或迎来低空领域的订单潮，在有产品的公司中，谁的产品真正有竞争力，能打开市场，会吸引市场更集中的关注。第四阶段，参考过去互联网+等行情，通常会在并购重组甚至借壳上市时，达到行情最高峰。
华创交运|低空60 指数：本周小幅调整0.7%，全年上涨32%。1、指数表现：
11 月1 日，华创交运|低空60 指数为131.18 点，周下跌0.7%，其中制造环节指数周上涨2.9%，运营及保障环节指数周下跌4.3%。全年累计表现：华创交运|低空60 指数上涨32%，其中制造环节上涨33.3%，运营及保障环节上涨30.7%。作为比较，沪深300 指数全年上涨13.4%，Wind 全A 指数上涨9%，创业板指上涨12.3%。2、个股表现：周涨幅前五分别为：万丰奥威（29%）、宗申动力（21.4%）、卧龙电驱（21.1%）、地铁设计（18.6%）、商络电子（15.5%）。
本周跌幅前五分别为：莱斯信息（-14.4%）、航天宏图（-13.7%）、观典防务（-12.4%）、深城交（-12%）、苏交科（-11.5%）。全年累计看，涨幅前五分别为：
宗申动力（366%）、万丰奥威（365%）、莱斯信息（196%）、深城交（181%）、中信海直（179%）。
投资建议：“牛市”不可忽视的重大投资机会。1）华创交运|低空核心建议关注标的：三剑客|四金刚|一环节。三剑客：万丰奥威、中信海直、宗申动力；四金刚：新晨科技、苏交科、深城交、莱斯信息；一环节：（雷达）四创电子、国睿科技、纳睿雷达。2）产业链-主机厂维度，我们新增建议关注绿能慧充：
公司控股子公司中创航空致力于工业级大载荷飞行器的研发与应用，主要产品为工业级无人直升机、工业级无人直升机专业飞行控制系统。我们认为工业级无人机有重要应用场景，建议关注。
风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。
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