稀土磁材行业异动点评：缅甸战事停滞出口 稀土行业格局向好

　　事件：2024 年11 月1 日上午，稀土磁材行业多只股票涨停。

    　　缅甸局势升级是此次稀土磁材行业异动的重要原因。10 月24 日，据Mining.com网站报道，缅甸克钦独立军于23 日宣布，已经控制该国稀土矿区，但未透露如何处置采矿活动。10 月29 日，据SMM 调研上游矿商反映，由于缅甸战局不断恶化，导致边境关闭，缅甸稀土矿暂时无法进入国内，我们认为这是此次稀土磁材行业个股异动的关键原因。

    　　若缅甸封关时间超过2 个月，将导致稀土原料供应的紧张。由于老挝矿的稳定供应（2024 年1-9 月我国共从老挝进口6846.86 吨稀土氧化物，占稀土氧化物总进口量的16.65%）以及9 月份我国缅甸矿进口量的激增（9 月份我国从缅甸进口4206.79 吨稀土氧化物，环比增长109.38%），短期内缅甸封关对我国稀土供应的影响有限，国内矿产供应充足。但是也有一些矿商表示缅甸的封关措施可能会维持较长时间，根据SMM 调研，如果封关持续超过两个月，分离厂的原料库存将供不应求。

    　　以2 个月封关时间测算，将直接减少2024 年全球稀土行业大约2%的供给。缅甸以中重稀土离子矿为主，是我国重要的稀土原料来源之一，2024 年1-9 月，我国从缅甸进口3.1 万吨稀土氧化物，占同期氧化物总进口量的74.9%。2023年缅甸原矿产量全球占比11%。假设封关时间长达2 个月，我们预计2024 年全球稀土供给将减少11%*2/12≈2%左右，稀土行业格局向好。

    　　宏观影响：美国总统选举将至，“特朗普交易”为稀土推波助澜。美国总统选举将于11 月5 日举行，截至当地时间10 月30 日，根据美国指标性综合民调网站“RealClearPolitics”（RCP），特朗普支持率为48.4%，哈里斯支持率为48%，特朗普领先0.4%；此外，RCP 汇总多家预测市场和博彩网站计算出的平均值显示，特朗普胜率为63.1%，哈里斯为35.8%。稀土作为我国自主可控的重要战略资源，价值与重要性均有望提升。

    　　北方稀土最新挂牌价镨钕价格上涨，提振行业信心。11 月1 日，北方稀土公布其11 月轻稀土挂牌价，与上月相比，氧化镧与氧化铈价格持平，氧化镨钕价格上涨0.22%来到41.66 万元/吨。北方稀土为国内稀土龙头，其每月公布的挂牌价对行业有重要指导作用，本月轻稀土挂牌价上涨，有望进一步提振行业信心。

    　　行业格局持续转好，2025/2026 年稀土有望维持紧平衡格局。结合当下的供需形势，我们调整了稀土氧化物的供需平衡表，预计未来稀土将逐渐转为供需紧平衡的状态，2025/2026 年分别短缺0.04/0.71 万吨氧化镨钕，稀土价格有望维持在合理区间。

    　　投资建议：我们认为稀土正处于行业格局整体向好的上行周期中，从价格上看，本周国内中重稀土价格持续上涨，轻稀土价格在本年度较高位置延续震荡，建议关注掌握稀土资源的上市公司北方稀土、中国稀土、广晟有色、盛和资源、厦门钨业，以及与稀土景气度高度相关的磁材行业，建议关注金力永磁、宁波韵升、中科三环、正海磁材、中科磁业等。

    　　风险提示：宏观变化风险，政策变动超预期风险，需求不及预期风险，缅甸封关时间不及预期风险等。

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