北交所策略周报：情绪有所退潮 赚钱效应回归依赖于科技新主题

本周策略观点：

    本周北证50 下跌9.08%，北交成交缩减，情绪有所退潮。（1）本周北证市场最强主题为并购重组，随着润农节水复牌，小市值公司重估开始，恒合股份等涨停，但随着A 股风向标双成药业的跌停，润农节水等悉数回落；（2）科技主题明显退潮，低空经济(恒拓开源、民士达)、电子/半导体（晶赛科技、华岭股份、凯德石英）、AI（云创数据、方盛股份）等回落幅度居前；（3）化债和促消费主题走强。青矩技术、朱老六等涨幅居前，主要为市场期待11/4-11/8 人大常委会期间的财政政策发布。市场整体节奏与我们上期周报判断一致。

    美国大选和人大常委会政策本周明确，事件扰动较多，北证赚钱效应回归依赖于新科技主题交易。（1）特朗普交易和国内财政政策预期较为充分，消费和化债等主题在经过上周上涨后，进入事件兑现期。本轮北证行情发酵以来，从消费+地产链、到科技主题全面蔓延、再到重组主题，最后回到消费+化债，市场情绪一直亢奋，板块基本全部轮涨过，需要一段休整期；（2）从成交指标来看，北证和双创成交量占比开始回落，资金回归主板；（3）北证大的赚钱效应依赖于科技板块交易，如23 年初的AI 大模型、23 年年中的人型机器人、23 年年底的先进封装，24 年的低空经济、信创自主可控等，均为科技主题交易。主要因为科技板块估值弹性最大，而消费等板块总体更重业绩和短期估值。北证三季报显示总量上亮点较少，北证公司整体见到业绩的难度仍然较大，短期还以主题投资为主。

    投资分析意见：市场轮动过后进入情绪退潮期，但A 股2 万亿成交下，资金仍将寻找新的科技主题，但建议对老主题的高位股保持谨慎。长期看，三条线索把握北证机会，一是政策对经济的改善，主要关注内需板块，化债+促消费+重大项目建设等政策，将改善消费等顺周期板块；二是关注行业资本开支收缩后，供给格局好转的行业，如电子、新能源等，三是新质生产力方向，关注AI、人形机器人、低空经济等。此外，并购重组也可能成为贯穿2025 的重要线索，需要持续关注。

    本周市场行情回顾：

    市场：本周北证50 指数下跌9.08%。北交所个股中120 只股票上涨，润农节水、沪江材料涨幅居前。135 只股票下跌，1 只股票持平，涨跌比为0.89。

    估值：北交所PE（TTM）均值57.61 倍，中值34.77 倍；创业板PE（TTM）均值70.57倍，中值31.09 倍；科创板PE（TTM）均值68.27 倍，中值30.29 倍。

    交易：本周北交所成交量为127.57 亿股，环比减少8.61%；成交额为2258.40 亿元，环比减少3.70%。本周北交所融资融券余额为30.66 亿元，较上周增加4.87 亿元。

    要闻：北交所发布实施以上市公司质量为导向的保荐机构执业质量评价指引。

    北交所新股：

    本周：北交所2 只新股上市：科力股份、科拜尔，上市首日涨跌幅分别为397.27%、294.59%；截至2024 年11 月1 日，北交所共有256 家公司上市交易。聚星科技申购。

    下周：北交所上会2 家（方正阀门、星图测控）；申购0 家；上市0 家。

    新三板动态：

    本周新挂牌0 家，摘牌11 家，周新增计划融资1.10 亿元，完成融资0.46 亿元。

    风险提示：

    个股业绩季度波动过大风险，宏观经济下行的风险。

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