利率市场跟踪周报：资金面跨月好转 利率整体下行

1. 重要事项：（1）十四届全国人大常委会第十二次会议时间确定。根据新华社10 月25 日报道，十四届全国人大常委会第三十二次委员长会议于10 月25 日上午在北京人民大会堂举行。会议决定，十四届全国人大常委会第十二次会议将于2024 年11 月4 日至8日在北京举行。2023 年10 月24 日，第十四届全国人大常委会第六次会议审查批准国务院增发国债和2023 年中央预算调整方案，并认为国务院提出的增发2023 年国债1 万亿元用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力是必要的、及时的。（2）10 月央行公开市场净买入国债1000 亿元。

    根据中国人民银行《国债买卖业务公告 [2024]第3 号》，为加大货币政策逆周期调节力度，维护银行体系流动性合理充裕，2024 年10 月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000 亿元。（3）央行推出买断式逆回购，首期操作量5000 亿元。根据中国人民银行《中国人民银行公开市场业务公告[2024]第7号》，为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。根据中国人民银行《公开市场买断式逆回购业务公告 [2024]第1 号》，为维护银行体系流动性合理充裕，2024 年10 月人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了5000 亿元买断式逆回购操作，操作期限为6 个月（182 天）。

    2. 资金市场：本周资金面跨月后逐渐转松。截至2024 年11 月1日收盘，R001、R007 分别为1.477 %和1.759 %，DR001、DR007 分别为1.343%和1.551%，较2024 年10 月25 日收盘分别变化-14.92BP、-19.22BP、-17.01BP 和-18.45BP。

    从利率中枢来看，截至2024 年11 月1 日收盘，较上周分别变化约-0.26BP、-0.28BP、-0.26BP 和-0.21BP。

    3. 债券市场：本周利率债整体处于下行态势。其中，1 年、3 年、5 年、7 年、10 年和30 年国债收益率分别变化-1.04BP、-8.73BP、-7.54BP、-2.79BP、-1.33BP和-4.25BP，10Y-1Y 国债到期收益率由上周五的73.70BP 回落至73.41 BP。同期限国开债收益率分别变化-5.31BP、-3.86BP、-2.74BP、-0.71BP、-2.20BP 和-3.01BP，10Y-1Y 国开债到期收益率曲线由上周五的49.04BP 回升至52.15BP。

    隐含税率方面，10 年期国开债隐含税率为3.11%，较上周五的3.47%小幅回落。

    4. 后市展望：短期来看，财政部透露出潜在债券供给规模可能较大，或将缓解供需关系错配程度，从而造成利率债市场波动增加，而化债相关政策则是利好信用债市场，很有可能将进一步推动各等级城投债信用利差继续压缩。中长期来看，基本面修复斜率的提升仍需得到宏观经济数据的确认，支持性货币政策在此期间难以发生根本性扭转，在继续降低社会综合融资成本的大方向下，利率中枢或仍具有下行空间。

    风险提示：经济运行超预期，政策效果存在不确定性。

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