巨星科技(002444)：业绩符合预期 看好下游需求持续修复

　　事件概述

    　　公司发布2024 年三季报。

    　　收入端保持高增，单季度收入达历史峰值。

    　　公司24Q3 实现收入43.83 亿元，同比增长30.25%，单季度收入达到历史峰值，且连续3 个季度收入增速超过25%，公司已经进入到收入持续修复的上行周期。24Q3 公司实现归母净利润7.42亿元，同比增长17.05%，公司连续两个季度归母净利润超7 亿元。24Q3 公司归母净利润绝对值略低于业绩预告中枢值，核心系汇率波动影响。24Q3 公司毛利率32.91%，较去年同期小幅下降0.45pct，汇率对毛利率也产生了小幅影响。

    　　拓品类+产能外迁，看好公司持续受益于需求修复。

    　　1）拓品类：巨星科技是手工具龙头，且近年产品线持续发散，根据巨星科技公告，2024 年公司已经拿到下游大客户的电动工具新订单。除此之外，巨星还在通过手工具领域拓宽SKU，拉动收入规模成长。2）产能外迁：公司在东南亚的产能布局较早，帮助巨星实现了美线发货的顺畅。

    　　公司的主要产品，主要需求来自北美市场，看好北美市场降息后的地产销售回暖，拉动终端需求持续修复。我们认为美国市场终端需求的修复，将具有较强的持续性，巨星科技作为行业龙头，有望持续受益。

    　　投资建议

    　　考虑公司收入端持续保持较高增长，我们调整公司24-26 年营收预测至143.5/167.0/196.5 亿元（前值为139.5、175.2、208.6 亿元），调整归母净利润为22.4/26.2/30.1 亿元（前值为22.7、26.7、30.4 亿元），EPS 为1.86/2.17/2.50 元（前值为1.89、2.22、2.53 元）。按照2024 年11月1 日收盘股价29.46 元/股，公司2024 至2026 年PE 为15.8/13.6/11.8 倍。公司是手工具龙头，拓品类+产能外迁持续带来成长。公司的成长天花板较高，且不可替代性较强，我们维持"买入"评级。

    　　风险提示

    　　海外需求不及预期的风险，汇率及原材料等波动影响业绩的风险，并购整合不及预期的风险。

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