能源金属行业动态报告：行业格局改善外部扰动增多 关注稀土磁材板块投资机会

核心观点

    稀土磁材：2024 年稀土配额增速放缓，今年仅有5.9%，过去三年时间稀土开采总配额增速均超20%，行业格局正逐步改善。今年以来缅甸境内局势动荡，近期缅甸口岸封关导致稀土出口受阻。缅甸是全球第三大稀土生产国和我国主要稀土产品进口来源国，2023 年中国进口稀土原料来源国中缅甸占56%，美国42%，老挝2%。当前市场库存及老挝进口补充原因下，尚未造成稀土价格的大幅波动，若缅甸进口持续受阻，稀土价格上涨可期。北方稀土公布11 月挂牌价，多个稀土产品价格环比小幅上涨，其中氧化镨钕报41.66 万元/吨，环比上涨0.22%，金属镨钕报51.60万元/吨，环比上涨0.19%。当前中长期行业格局改善，短期外部扰动增多，关注稀土磁材板块投资机会。

    行业动态信息

    锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为7.0 万元/吨，较上周上涨0.7%，电池级粗粒氢氧化锂均价为6.8 万元/吨，较上周下降0.7%。供给端，本周国内碳酸锂产量持稳，近期无大幅减停产消息，多数锂盐厂目前订单充足，前期期货高位套保及预售，维持生产稳定，散单报价普遍偏高。青海及新疆地区受气温降低影响，产量小幅下降。库存方面，碳酸锂市场总库存呈下降趋势，多数厂家散单出货量减少，挺价惜售，市场库存小幅上涨，其中下游库存维持安全库存周期，贸易现货库存小幅上涨，主要为前期承接预售但，仓单量维持在高位4.4 万吨。需求端，下游正极需求维持高位，11 月排产预期持稳，本周下游采购成交仍在期货低位，刚需补货，新长单寻低价折扣。电池厂仍有增量预期，但压价严重，材料厂难以承接。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。

    镍：本周LME 镍价为16120 美元/吨，较上周持平；上期所镍价为124050 元/吨，较上周下降1.4%。本周SHFE 镍库存3.1 万吨，LME 镍库存14.68 万吨，合计库存17.76 万吨，较上周增长8.6%。本周国内硫酸镍产量预计28000 吨，较上周产量减少，开工率同步下调。近期硫酸镍需求延续弱势。镍建议关注华友钴业等。

    稀土&磁材：本周稀土价格涨跌互现。截止到本周四，氧化镨钕市场均价42.3 万元/吨，较上周五价格下调0.12%；氧化镝市场均价176 万元/吨，较上周五价格上调0.57%；氧化铽市场均价602.5 万元/吨，较上周五价格上调2.03%。从供需基本面看，现货报出稳定，分离厂及金属厂生产正常，部分大厂对应订单交货，库存累积不多，现货数量尚可，原料端暂无明显变化，供应端整体稳定为主。需求表现一般，大厂订单稳定，开工尚可，招标采购需求仍存，小厂新增订单不足，持续补货意愿较弱，前期订单交付后，新单商谈价格承压，对上游原料价格支撑减弱，市场僵持博弈为主。建议关注宁波韵升、金力永磁等。

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