小金属行业动态报告：锑价止跌上行 10月钼铁钢招历史首次破万吨

　　核心观点

    　　锑：大厂挺价举动明显、冶炼企业降低产量、化验环节检测完毕出口即将恢复、国家政策鼓励光伏发展，多重因素交织下，内盘锑价止跌上行。锑资源的战略属性近年来正逐步凸显，特朗普交易下锑权益端估值有望抬升。

    　　钼：根据亿览网，10 月国内钼铁钢招量超10300 吨，连续第四个月超过万吨；根据历史统计数据显示，2024 年的10 月份为首次10 月钢招量超万吨，下游钢招需求良好，持续看好钼价表现。

    　　行业动态信息

    　　锑：本周钢联2#低铋锑锭报价14.2 万元/吨，较上周持平，内盘锑价已出现止跌迹象；Fastmarkets2#锑锭报价35000-36000 美元/吨，最高价、最低价较上周分别上涨2000、1100 美元/吨。出口管制政策执行后，外盘价格拉涨，内盘价格阴跌，价格倒挂进一步拉大。

    　　内盘锑价为何跌跌不休？

    　　原因有三：（1）光伏玻璃日熔量自7 月初高点11.5 万吨/日持续下滑至接近10 万吨/日，光伏用锑需求走弱；（2）9 月15 日出口管制正式实施，新规新增化验环节，影响出口节奏；（3）俄罗斯锑矿陆续流入国内，8、9 月山东省自俄罗斯进口贵金属矿砂分别为1.2/0.9 万实物吨。

    　　内盘锑价近期已企稳并上涨

    　　原因如下：（1）根据SMM，部分大厂报价依旧坚挺高位，甚至高于市场3000-5000 元/吨，挺价举动明显。（2）冶炼企业降低产量、库存同步下降；内盘价格下跌导致冶炼企业生产积极性不高，锑锭/氧化锑库存同样呈现下降趋势。（3）化验环节检测完毕，出口或将于12 月恢复，届时内外失衡局面或将改善。（4）10 月30 日，国家发改委等部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，政策再次重申加快建设以沙漠、戈壁、荒漠为重点的大型风电光伏基地，光伏用锑需求有望好转。

    　　钼：根据亿览网，10 月国内钼铁钢招量超10300 吨，连续第四个月超过万吨；根据历史统计数据显示，2024 年的10 月份为首次10 月钢招量超万吨，下游钢招需求良好，钼价有望上涨。中长期来看，中国制造业升级带来的材料升级大周期叠加产业合金化趋势呈现钼替代镍双轮驱动，钼需求持续向好，而供给侧近年来较为刚性，持续看好钼价表现。

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