银行行业本周聚焦：银行三季报有哪些关注点？

　　一、上市银行三季报有哪些关注点？

    　　1、收入：上市银行前三季度营收增速为-1.0%，较24H 降幅收窄0.9pc，出现趋势性好转。

    　　分类型银行来看，24Q1-Q3 国有大行/股份行/城商行/农商行的营收增速分别为-1.2%/-2.5%/3.9%/2.1%，分别较24H 增速+1.4pc/+0.4pc/-0.7pc/-1.3pc，其中国有大行营收降幅明显收敛，股份行整体呈现降幅收窄的特征，而城商行、农商行的增速则有一定的下降。拆分来看：

    　　1）净利息收入：24Q1-Q3 上市银行同比增速为-3.2%，较24H 降幅略微收窄0.2pc，或主要得益于银行息差降幅同比收窄。其中，国有大行（-2.8%）、股份行（-5.2%）、农商行（-4.1%）仍保持负增，但相对24H降幅均有收窄，而城商行净利息收入累计同比增速实现转正（0.4%）。

    　　A、规模：三季度需求相对较弱，贷款投放趋缓。截至9 月末，上市银行贷款同比增速为8.2%，较6 月末增速下降0.8pc，其中国有大行（9.1%）、股份行（4.4%）、城商行（12.4%）、农商行（6.4%）中，城商行仍保持较快增速，如成都（22.2%）、宁波（19.6%）、江苏（17.0%）、杭州（15.9%）等，而国有大行贷款增速相对放缓，增速较6 月末下降1.1pc。

    　　结构上看，从披露贷款结构数据的银行（共34 家）来看，预计居民信贷需求不旺、提前还贷等现象在三季度仍在延续，个人贷款增速进一步放缓1.0pc 至3.3%。个股来看，如国有大行中的农行、交行，以及城商行中的南京、宁波，农商行中的沪农、瑞丰，保持相对不错的个人贷款投放。

    　　B、息差：从连续披露季度息差数据的24 家银行汇总来看，前三季度息差为1.54%，较上半年仅下降1bp，较上年同期降幅有所收窄（23Q3下降4bps）。结合生息资产收益率变化趋势来看，在LPR 下调、新发放贷款利率持续走低等因素影响下，资产端收益率下行压力不减，24Q3 生息资产收益率环比下降4bps，息差改善预计主要来自存款到期重定价、银行主动加大负债结构及成本管控。个股来看，如国有大行中的工行、农行实现息差止跌，中信连续两个季度息差环比提升。

    　　2）手续费及佣金净收入：24Q1-Q3 上市银行同比增速为-10.8%，较24H 降幅收窄1.3pc，其中国有大行（-8.9%）、股份行（-14.4%）降幅分别收窄1.0pc、2.8pc，或主要得益于季末资本市场积极向好、行业费率调降导致的基数压力逐季减轻，如招行财富管理手续费及佣金收入同比下降27.6%，较上半年降幅收窄4.9pc；而城商行（-10.7%）、农商行（-4.6%）降幅则有所扩大，特别城商行增速下降3.3pc，预计主要由于债市波动使得理财规模增长放缓及超额收益减少，相应手续费收入增幅减小。

    　　3）其他非息收入：24Q1-Q3 上市银行同比增速为25.6%，较24H 增速提升5.3pc，其中国有大行（26.8%）增速提升13.4pc，或主要源于资本市场向好部分权益产品实现盈利、汇兑损益增加等，此外股份行（25.0%）、城商行（21.5%）、农商行（37.3%）增速分别-1.0pc、-3.8pc、-8.1pc，或主要源于季末债市波动加剧，使得债市投资相关收益减少。

    　　2、利润：上市银行前三季度归母净利润增速为1.4%，较24H 增速提升1.10pc，年内利润增速延续逐季回暖的趋势。

    　　分类型银行来看，24Q1-Q3 国有大行/股份行/城商行/农商行的利润增速分别为0.8%/0.9%/6.7%/4.9%，分别较24H增速+1.7pc/-0.2pc/+0.5pc/-1.3pc，国有大行主要得益于营收增速提升，利润增速在三季度实现转正；股份行Q3 加大信用减值损失计提力度，利润增速略有放缓；城商行主要　　得益于费用节约，增速略有回升；农商行则普遍利润下行，主要受营收增速下行、费用确认影响，而减值损失同比少计提则对利润起到支撑作用。

    　　3、资产质量：9 月末上市银行整体不良率为1.25%，与6 月末持平；拨备覆盖率、拨贷比分别为243%、3.04%，分别环比下降1.4pc、下降2bps。

    　　个股来看，多数银行不良率环比持平，而关注率则整体有所提升，预计主要由于金融资产分类管理办法实施后，关注率受资产重组、逾期贷款增加、交叉违约等因素影响有所提升，如邮储（关注率+10bps 至0.91%）、常熟（关注率+16bps 至1.52%）。

    　　注：《金融资产风险分类办法》于2023 年7 月1 日起正式施行，商业银行应将符合下列情况之一的金融资产至少归为关注类：1）通过借新还旧或通过其他债务融资方式偿还，债券、符合条件的小微企业续贷业务除外；2）本金、利息或收益逾期，操作性或技术性原因导致的短期逾期除外（7天内）。3）同一非零售债务人在本行或其他银行的债务出现不良。

    　　二、板块观点

    　　当前逆周期调节政策密集出台，重点提出“较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务”、“支持推动房地产市场止跌回稳”等，银行信用风险压力或将有所缓解。考虑到政策落地及成效显现仍需一定时间，建议短期内关注股息率相对较高、业绩弹性相对较大的标的，比如江苏银行（2024E股息率5.79%，下同）、农业银行（4.99%）等。

    　　若后续配套政策继续出台，提振市场经济预期，市场对于顺周期品种的关注度将再次提升，建议持续关注宁波银行、常熟银行、招商银行。

    　　三、重点数据跟踪

    　　权益市场跟踪：

    　　1）交易量：本周股票日均成交额2.09 万亿元，环比上周增加1787.49 亿元。

    　　2）两融：余额1.59 万亿元，较上周减少4.00%。

    　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额282.46 亿，环比上周增加260.12亿。11 月以来共计发行47.99 亿，同比减少1255.12 亿。其中股票型24.24亿，同比减少141.93 亿；混合型本周未发行。

    　　利率市场跟踪：

    　　1）同业存单：A、量：根据Wind 数据，本周同业存单发行规模为5162.30亿元，环比上周增加43.20 亿元；当前同业存单余额17.75 万亿元，相比10 月末增加361.90 亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.95%，环比上周持平；11 月发行利率为1.95%，较10 月持平。

    　　2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为0.74%，环比上周下降23bps，11 月平均利率为0.75%，环比10 月下降15bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为0.90%，环比上周下降23bps，11 月平均利率为0.91%，环比10 月下降16bps。

    　　3）10 年期国债收益率：本周10 年期国债收益率平均为2.15%，环比上周增加1bp。

    　　4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债752.45 亿，环比上周减少1216.29 亿，年初以来累计发行3.90 万亿。

    　　5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债1459.00 亿元，平均利率2.24%，全年累计发行3551.98 亿元。

    　　风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。

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