中原证券行业周观点：2024年第四十期

　　摘要：

    　　锂电池

    　　本期锂电池指数下跌3.72%，板块跑输沪深300 指数。结合行业景气度、产业链价格及市场走势，短期建议关注板块投资机会。

    　　新材料

    　　本期新材料指数下跌0.40%，同期沪深300 指数下跌1.68%，行业表现略强于沪深300 指数。随着我国制造业对新材料需求不断扩大，新材料行业未来将持续发展，建议关注电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业。

    　　从国家对超硬材料生产装备和金刚石光学窗口进行出口管制来看，国家高度重视高精尖金刚石材料的战略资源属性，建议关注对功能性金刚石持续进行研发投入，有一定技术储备的相关企业。

    　　轻工制造

    　　本期轻工制造（中信）行业指数下跌0.77%，同期沪深300 指数下跌1.68%，跑赢沪深300 指数0.91pct，在30 个中信一级行业中位列第17。细分二级子板块涨跌幅排名：包装印刷（1.27%）、家居（-0.51%）、造纸（-1.76%）、其他轻工（-3.14%）、文娱轻工（-4.24%）。造纸方面，本周浆价由跌转涨，近期包装用纸企业相继对产品价格进行上调，叠加下游需求旺季，包装纸价格延续修复，而文化纸需求仍偏弱，行业内几家文化纸头部企业宣布自11 月起涨价，后续关注纸价涨价落地情况及需求端变化，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业。家居方面，政策推动下，地产悲观预期有所改善，地产有望迎来止跌企稳，进而传导至家居销售端；多地对旧房改造出台补贴细则，有望带动家居消费持续增长，家居板块估值仍有进一步修复空间，建议关注家居板块估值较低且基本面较好的龙头企业。

    　　农林牧渔

    　　本期农林牧渔（中信）指数上涨1.35%，沪深300 指数下跌1.68%，农林牧渔行业跑赢对标指数3.03 个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周种业板块涨幅居前，农产品加工板块跌幅居前。建议关注迎来周期反转的生猪板块和业绩快速增长的宠物食品板块。

    　　医药

    　　本期医药（中信）行业下跌2.87%，同期沪深300 下跌1.68%，跑输沪深300 1.19个百分点。子板块看,医药流通板块上涨1.24%，其余子版块悉数下跌，跌幅较大的子板块分别为医疗服务板块（-4.78%）、生物医药板块（-4.09%）、医疗器械板块（-3.52%）。建议中短期关注原料药、并购重组概念个股以及三季报超预期个股，中长期关注中药和创新药领域。风险提示：行业政策变化风险，产品价格下跌风险，海外监管政策变化风险等。

    　　机械

    　　本期CS 机械板块下跌0.91%，跑赢沪深300（-1.68％）0.77 个百分点，排在30 个CS 一级行业第18 名。本周子行业核电设备、高空作业车、工程机械表现靠前，核电设备、服务机器人、锂电设备表现靠后。本周A 股震荡调整，机械板块成长子行业经历前期的超跌反弹本周小幅调整，财报较好的工程机械、高铁设备、纺织服装机械等子行业涨幅居前。短期建议继续围绕严重超跌的成长子行业龙头，包括锂电设备，光伏设备、风电设备、半导体设备、机器人等成长板块龙头。 中长期设备仍看好更新政策面利好、基本面从底部起来向好、三季报财报表现较好的工程机械、船舶、高铁设备等顺周期板块。

    　　光伏

    　　本期光伏行业下跌1.65%，基本与沪深300 指数（-1.68%）持平。光伏板块周成交额3213.01 亿元，环比明显放量。光伏板块涨多跌少，双良节能、聚和材料、钧达股份、弘元绿能和易成新能涨幅居前。光伏板块在产业基本面尚未出现明显拐点时驱动的二级市场行情比较颠簸。短期部分前期超跌股大幅上涨，预期后续情绪高潮消退后市场重新重视基本面的兑现力度。目前行业产能过剩情况依旧存在，市场出清尚需时日。鉴于已经连续两个季度大幅亏损，主材环节陷入亏现金流状态，预计市场化出清程度会加深。建议市场后续调整后，积极关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、钙钛矿电池设备、电子银浆等细分领域头部企业。风险提示：全球装机需求不及预期；产能过剩，竞争激烈，盈利下滑风险。

    　　电力及公用事业

    　　本期电力及公用事业（中信）上涨0.92%，跑赢沪深300 指数（-1.68%）2.60 个百分点。各三级子行本周涨跌幅排名依次为：电网(3.85%)、火电(1.85%)、水电(1.11%)、供热或其他(0.40%)、环保及水务(0.38%)、燃气(0.21%)、其他发电(-0.17%)。电力及公用事业行业盈利稳定，前三季度电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额增长12.1%。随着新能源装机的高速增长，2024 年前三季度我国可再生能源发电量占比已经达到35.5%。从中长期视角建议关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会。风险提示：产业链价格波动风险；发电量不及预期；产品售价下滑风险；项目进展不及预期；政策波动风险；估值快速抬升风险；其他不可预测风险。

    　　传媒

    　　传媒（中信）上涨1.47%，跑赢沪深300（-1.68%）3.15pct，交易额3501.34 亿元，环比增加2.10%。本周传媒板块继续跑赢市场主要指数，板块和个股的走势受三季报业绩表现影响较大。短期建议关注修复弹性较大的游戏、影视等板块。影视板块方面，近期已有部分影片提前定档2025 年春节档；游戏板块方面，10 月游戏版号下发，包括上百款国产游戏以及进口游戏。中长期持续关注人工智能技术进展以及受益于消费修复的广告行业。风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI 技术进展及应用效果不及预期。

    　　计算机

    　　本期计算机行业下跌1.39%，略好于沪深300 指数表现（-1.68%），在30 个中信行业中排名20 位。计算机表现分化明显，个股周涨幅从130.63%到-27.62%不等，三季报的集中发布，加剧了市场表现的分化。从三季报情况来看，行业景气度略有下滑，国产化相关领域有更多惊喜表现。同时，我们看到财政因素影响，企业端出现了财政补贴减少问题，对于计算机行业标的来说，补贴和优惠政策是经常性收入，这部分的负面影响或将在2024 年集中体现。同时，对于行业来说，Q4 收入占比较大，对于全年业绩实现起到关键性作用，在目前的市场环境下，将给全年业绩带来更多的不确定性。

    　　通信

    　　本期通信（中信）行业指数下跌2.86%，跑输沪深300 指数（-1.68%），在30 个中信行业中位列第28。通信行业周成交额为3999.37 亿元，环比下降7.22%。AIGC 景气趋势仍在延续，未来英伟达GB200 的放量将带来新的增量。智算中心建设加速带来与AI 算力相配套的数据中心网络的升级需求，由此驱动光连接的需求。1.6T 光模块预计会在2024Q4 开始出货，带宽升级为行业快速增长提供持续动力。随着光模块的可靠性要求提高、迭代周期缩短，带来行业技术门槛有望显著提升，光模块头部厂商产品的优势将进一步凸显，行业集中度有望提高，头部厂商业绩或延续高增长态势。

    　　建议关注光通信板块。风险提示：云厂商资本开支不及预期；AI 发展不及预期；行业竞争加剧。

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