10月经济数据预测：景气修复前夕

核心观点

    10 月经济稳中向好的趋势不变，生产热度回升，制造业投资支撑固投稳定增长，消费受多因素影响环比明显改善，物价环比小幅上涨，出口增速有所提升。从PMI 及高频数据上看，10 月经济景气边际回暖，增量政策提升市场预期，存量政策效果持续释放，主要经济指标在景气回升初期改善或不明显，但上行的趋势或正在孕育，预期改善的支撑已经有所显现。

    生产：工业增加值增速或在5.8%左右

    随着增量政策加力推出、已出台存量政策效应逐步显现，制造业PMI 重回扩张区间，生产指数超季节性走高；高频数据显示生产热度稳步回升。考虑基数因素，预计10 月工业增加值同比增长5.8%。

    投资：制造业延续高增长，固投增速预计为3.3%大规模设备更新政策、制造业转型升级稳步推进，设备购置投资稳步增长，预计制造业投资增速为9.3%；基建投资（不含电力等）增速延续下行，预计为3.8%；房地产投资边际改善，增速回升至-10.0%，综合以上因素，固定资产投资增速为3.3%。

    消费：延续复苏趋势，预计同比增长2.8%

    消费热度边际回暖，服务业PMI 重回扩张；假期消费热度不减，以旧换新补贴力度提升，电商促销开启，地产成交增加，消费持续回暖。考虑基数因素，预计10 月社会消费品零售总额同比增长2.8%。

    物价：CPI 同比增速0.5%，PPI 同比升至-2.2%食品价格高位季节性回落，同比涨幅仍较大，对CPI 支撑作用明显；服务价格假期期间环比上涨，燃料价格小幅调升；预计CPI 环比增长0.11%，同比增长0.5%。制造业价格环比回升，原料价格重回扩张，同比原油钢铁降幅较大、有色金属价格涨幅较多；综合基数因素，预计PPI 环比上涨0.7%，同比增速回升至-2.2%。

    外贸：出口同比增速4.4%，进口同比增速为-1.3%从PMI、韩国出口数据上看，海外需求边际走弱；台风等不利天气减弱，延期货物集中出口；考虑基数回落影响，预计10 月出口同比增速为4.4%，进口同比增速为-1.3%。

    金融数据：融资增速或接近触底

    预计10 月新增信贷5000 亿，新增社融1.6 万亿。预计10 月政府债券发行在9 千亿左右，社融同比增速小幅回落至7.9%，信贷同比增速回落至8%，M2 同比增速或小幅下行至6.7%。

    风险提示：

    流动性超预期收紧，国内政策效果不及预期。

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