建材行业跟踪报告：防水收入下滑 毛利率弱复苏

24Q1~3 防水材料收入下滑，毛利率略有恢复。

    24Q1~3 三家防水材料上市公司合计收入约达286.5 亿元，同比下降14.9%，其中东方雨虹、科顺股份、凯伦股份收入同比分别下降约14.4%、17.7%、12.9%。

    24Q1~3 板块综合毛利率同比提升0.4pct 至27.7%，防水行业毛利率略有恢复。

    24Q1~3 防水材料板块净利润合计13.5 亿元，同比下降46.5%，其中东方雨虹净利润12.6 亿元，是板块盈利的核心来源。

    24Q3 防水材料收入加速下滑。

    2024Q3 三家防水材料上市公司合计收入约达87.4 亿元，同比降约21.9%，其中东方雨虹、科顺股份收入同比分别降约23.8%、12.6%。

    2024Q3 防水材料板块综合毛利率同比下降0.3pct 至27.4%，防水行业毛利率环比保持稳定。

    2024Q3 防水材料板块净利润合计3.2 亿元，同比下降70.0%，其中东方雨虹净利润3.3 亿元，是板块盈利的核心来源。2024Q3 防水材料板块净利率同比下降5.8个百分点、至约3.6%。

    防水材料板块资产负债率有所提升，2024Q3 末资产负债率约50.4%、较2023 年三季度末提升3.0 个百分点。

    2024Q3 防水材料板块经营性现金流约5.6 亿元、同比由流出转为流入；其中东方雨虹、科顺股份、凯伦股份分别为8.4、-0.7、-2.1 亿元。

    由于下游发生较大变化，防水企业加大应收管控力度，4 个季度滚动板块应收账款周转天数171 天，较23 年三季度的173 天有所好转，体现防水企业应收风险管控的效果。

    风险提示。需求大幅下滑，原材料价格大幅上涨，应收账款回收风险。

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