电子周报：APPLE INTELLIGENCE正式上线 关注换机需求能否被拉动

　　核心观点

    　　半导体：AMD三季度业绩符合指引，数据中心业务保持高速增长并首次在营收体量上超越Intel 数据中心业务。

    　　消费电子：苹果发布第四财季财报，iPhone 收入恢复增长，16 销量强于去年同期。Apple Intelligence 功能正式上线，关注iPhone 及Mac 销量能否被带动。

    　　汽车电子：Waymo 获得史上最大一轮56 亿美元融资，显示出投资者对Robotaxi 行业重拾信心，行业有望重回加速发展轨道。

    　　行业动态信息

    　　1、半导体：AMD 三季度业绩符合指引，数据中心业务保持高速增长并首次在营收体量上超越Intel 数据中心业务。

    　　AMD 发布24Q3 财报，Non-GAAP 标准下，单季度实现营业收入68 亿美元，同比增长18%，环比增长17%，符合上季度指引的64-70 亿美元。24Q3 毛利率为53.6%，同比提升2.5pct，环比提升0.5pct，略高于上季度指引的53.6%。24Q3 营业利润为17 亿美元，营业利润率为25%。

    　　分部门看，(1)数据中心24Q3 营收35 亿美元，同比增长122%，环比增长25%，高速增长主要受益于MI300 GPU 和EPYC CPU销售额的强劲增长。本季度AMD 数据中心业务首次实现对Intel数据中心业务的超越，且预计下一个季度将进一步拉开差距。(2)客户部门24Q3 营收19 亿美元，同比增长29%，环比增长26%，主要受益于Zen5 AMD Ryzen 处理器强劲的需求推动。(3)游戏部门24Q3 营收4.62 亿美元，同比下降69%，环比下降29%，主要是由于微软和索尼减少了渠道库存。(4)嵌入式部门24Q3 营收9.27 亿美元，同比下降25%，环比增长8%，同比下降主要受客户库存管理影响。

    　　展望后市，Non-GAAP 标准下，AMD 指引24Q4 营收72-78 亿美元，以中值75 亿美元计算，同比增长22%，环比增长10%，业绩的增长主要受数据中心和客户部门营收增长的驱动。24Q4 毛利率预计达到54%，同比提升3.2pct，环比提升0.4pct。同时AMD预计2024 年数据中心GPU 收入将超过50 亿美元，高于上一季度45 亿美元的指引。

    　　整体来看，AMD 24Q3 数据中心业务延续亮眼的增长态势，EPYC CPU 正在服务器市场快速抢占Intel 的市场份额，而在数据中心GPU 市场虽然与NVIDIA 存在差距，但MI300 系列GPU 也在持续放量，全年GPU 收入相较上一个季度有所上调，反应了MI300 系列GPU 硬件及软件生态体系具备强劲的竞争力，以及客户端的需求旺盛。

    　　2、消费电子：苹果发布第四财季财报，iPhone 收入恢复增长，16 销量强于去年同期。Apple Intelligence 功能正式上线，关注iPhone 及Mac 销量能否被带动。

    　　苹果公司发布了截至9 月28 日的2024 财年第四财季财报，该季营业收入949.3 亿美元，同比增长6% ；净利润为147.36 亿美元，同比下降36%，下降幅度较大主要是苹果支付了102 亿美元的一次性所得税费用， 以解决一项可追溯到2016 年的长期案件，该案件涉及该公司在爱尔兰处理税收的方式。

    　　从具体的业务来看，苹果本财季来自于硬件产品的营收为699.6 亿美元，同比增长4.1%；来自于服务的营收为249.7亿美元，同比增长11.9%。在硬件产品中，iPhone 收入462.22亿美元，同比增长5.5%，苹果表示，iPhone15 的销量强于去年同期的14 款，而16 款则强于15 款。iPad 营收69.5 亿美元，同比增长8%，为硬件产品中增速最快的细分品类，主要原因是苹果在2023 年未更新产品线，今年发布了新的iPad Pro 和Air 机型，释放了此前被压抑的需求。Mac 营收77.4 亿美元，同比增长2%，主要得益于新款Macbook Air 的销售。家居设备和配件业务营收90.4 亿美元，同比下降3%。

    　　从地域表现来看，美洲市场营收为416.6 亿美元，同比增长3.86%；欧洲市场营收为249.2 亿美元， 同比增长10.96%；日本市场营收为59.3 亿美元，同比增长7.7%；大中华地区营收为150.3 亿美元，同比下降0.34%；亚太其他地区营收为73.8 亿美元，同比增长16.62%。本财季，大中华成为苹果唯一下滑的市场，但降幅相比年初已明显收窄。

    　　iPhone 仍然是苹果最重要的产品，iPhone 16 系列于9 月20 日上市，让苹果在本季度有大约一周的新产品销售时间，本季度iPhone 收入同比增长，也是iPhone 16 在市场上表现良好的一个迹象。苹果也于本周发布iOS 18.1正式版升级，Apple Intelligence功能正式上线。Apple Intelligence目前支持AI写作助手、相册智能搜索等功能。

    　　iOS 18.2 计划于今年晚些时候发布。同时，苹果本周还发布了M4 Pro 和M4 Max芯片，并更新了搭载M4 系列芯片的iMac、Mac mini、Macbook Pro，全系16GB内存起步，Mac 本地端运行大语言模型的能力将得到提升。

    　　从苹果的硬件升级点来看，苹果押注AI 功能升级的趋势明确。目前Apple Intelligence 已上市并将持续更新，iPhone 和Mac 销量能否因此增长值得关注。

    　　3、汽车电子：Waymo 获得史上最大一轮56 亿美元融资，显示出投资者对Robotaxi 行业重拾信心，行业有望重回加速发展轨道。

    　　谷歌母公司Alphabet 旗下的自动驾驶子公司Waymo 宣布，已完成新一轮超额认购的56 亿美元投资，由Alphabet 领投，Andreessen Horowitz、Fidelity、Perry Creek、Silver Lake（银湖资本）、Tiger Global 和T. RowePrice 继续参与。目前，Waymo 的Robotaxi 服务已在美国旧金山、洛杉矶、菲尼克斯等城市运营，每周的付费行程已超过10 万次，同比去年增长了10 倍。这是Waymo 迄今为止金额最大的一轮融资，公司计划将资金主要用于扩大自动驾驶出租车业务，并进一步进驻新的城市，目标是将自动驾驶出租车服务扩展至更广泛的市场。

    　　Robotaxi行业在2020年前后备受关注，但因资金投入大且商业化进展缓慢，许多曾被看好的企业因资金断裂而退出市场，行业热度一度迅速降温。然而，随着特斯拉不久前发布Robotaxi Cybercab 以及Waymo 获得56 亿美元的融资，表明Robotaxi 行业在经历了一轮洗牌后，投资者重新恢复了对其未来发展的信心，行业有望重新进入加速发展的轨道。

    　　4、投资建议：

    　　半导体：算力芯片（海光信息、龙芯中科）、存储（兆易创新）、AIoT（晶晨股份）、射频（唯捷创芯、卓胜微）、CIS（韦尔股份）、模拟（艾为电子、芯海科技）、设备（长川科技）；消费电子：立讯精密、长盈精密、水晶光电；

    　　PCB 及被动元件：鹏鼎控股、东山精密、深南电路、三环集团、顺络电子、洁美科技。

    　　5、风险提示：

    　　未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险。

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