煤炭行业报告：平煤率先进行贷款回购股份 板块投资属性凸显

动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域价格暂稳，月初产量将陆续恢复正常，以性价比资源采购为主，因此矿方调价较为谨慎。鄂尔多斯区域刚需用户拉运积极性较好，部分煤矿出货有所改善。晋北区域价格弱稳，近期市场预期偏弱，叠加坑口竞拍表现一般，需求释放较为有限。

    港口方面，产地价格探涨并未带动港口价格回暖，港口以长协拉运为主，库存小幅下降。短期港口仍处供需两弱的态势，市场对后市预期较强，挺价心理明显。进口煤方面，本周进口煤市场整体偏稳运行，价格变化不大。由于进口煤采购成本仍偏高，贸易商报价有所上调，但电厂在库存较为充足的支撑下对价格接受度有限，市场实际成交一般。

    基本面上来看，当前下游终端以长协拉运为主，北方港口库存略低于往年同期水平，随着北方地区气温逐步降低，港口和电厂库存将以缓慢去库为主。

    本周煤炭行业三季报披露完毕，市场的消极预期逐步消解，建议业绩韧性较强的标的。

    “双焦”基本面：根据中国煤炭市场网，焦煤方面，产地煤矿维持稳定生产，下游补库意愿增强，市场信心有所回复，但煤钢产业链承压依旧。焦炭方面，目前焦企利润有所修复，下游采购积极性提升，焦企出货情况转好，厂内焦炭库存有所下降。钢厂方面，近期宏观利好政策提振，市场情绪较好，下游需求有所释放，我们预计短期钢材价格或将维持震荡偏强运行。

    高频数据聚焦：港口煤价下跌，北港库存下降，铁水产量下降。截至11 月1日，秦港5500 大卡动力煤市场价850 元/吨（周环比-0.4%）；京唐港山西主焦煤库提价为1760 元/吨（周环比-1.1%）；布伦特原油现货价为74.3 美元/桶（周环比-2.3%）；亨利港天然气现货价为1.84 美元/百万英热单位（周环比-2.2%）；一级冶金焦平仓价为1990 元/吨(周环比持平)；秦港铁路调入量为426.20 万吨（周环比+23.57%）；北方九港口煤炭库存合计为2365 万吨（周环比-6.4%）。247 家样本钢厂日均铁水产量为235 万吨（周环比-0.1%）。

    市场表现：本周煤炭板块表现强于大盘。截至11 月1 日申万煤炭一级行业指 数收益为-0.59%，高于上证指数0.24pct。表现居前的3 只股票分别是永泰能源（+7.69%）、辽宁能源（+5.15%）、电投能源（+3.99%）。

    投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐淮北矿业、平煤股份。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。

    风险提示：下游需求不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。

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