煤炭开采行业周报：冬季用煤高峰将至 关注煤价能否旺季上涨

　　冬季用煤高峰将至，关注煤价能否旺季上涨。（1）10 月31 日，国家能源局召开新闻发布会，提出今年度冬期间预计全国最高用电负荷较去年度冬负荷明显增长，电力供应总体有保障但局部面临一定压力；（2）10 月29 日，山西省召开能源保供视频会议，强调要切实保障迎峰度冬期间能源稳定供应；（3）本周28 个主要城市平均最高气温为18.79 ℃，未来几周预计呈现季节性下降的特征。

    　　本周海外原油、天然气价格回落，国内煤价延续平稳态势。（1）本周（10.28-11.3）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）为853 元/吨，环比+2 元/吨（+0.22%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800 大卡）周度平均值为725 元/吨，环比+0 元/吨（+0.00%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB 价格（5500 大卡周度平均值）为93 美元/吨，环比+0.13%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为39 欧元/兆瓦时，环比-9.97%；（5）布伦特原油期货结算价为73.10 美元/桶，环比-3.88%。

    　　铁水产量回落，三峡出库流量维持5 年同期低位。（1）本周110 家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为66.5%，环比-1.7pct，同比-5.8 pct，当前仍处于5 年同期低位水平；（2）本周247 座高炉产能利用率为88.40%，环比-0.08pct，同比-1.83pct，日均铁水产量235.41 万吨，环比-0.1%，同比-2.5%；（3）本周28 个主要城市平均最高气温为18.79 ℃，处于同期高位水平；（4）本周三峡出库流量为6979 立方米/秒，环比-0.89%，同比-51.97%。

    　　钢厂、焦化厂煤炭库存处于极低水平。（1）截至11 月1 日，秦皇岛港口煤炭库存597 万吨，环比+4.55%，同比-3.71%，处于同期高位水平；（2）截至11月1 日，环渤海港口煤炭库存2585.5 万吨，环比+2.53%，同比-4.00%；（3）截至11 月1 日，独立焦化厂炼焦煤库存753.59 万吨，环比-0.76%，样本钢厂炼焦煤库存742.40 万吨，环比+0.66%，当前均处于同期低位水平；（4）截至11 月1 日，110 家样本洗煤厂精煤库存189.81 万吨，环比+5.16%，同比+44.67%。

    　　投资建议：当前煤炭行业基本面短期无忧，回购再贷款相关的政策有利于高股息板块估值提升，我们认为在基本面、政策面共振下，煤炭股迎来布局良机，推荐陕西煤业，建议关注市净率低于1 的上海能源等。

    　　风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。

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