基础化工行业周报：Q3业绩同环比均下降 关注产业链龙头、资源品及国产替代材料

　　24Q3 中信基础化工三级行业的归母净利润同环比均下降，印染化学品、复合肥等板块业绩同比增长明显。24 年Q3，基础化工行业478 家上市公司共实现营收6325.95 亿元，同比减少2.8%，环比减少3.1%；实现归母净利润314.53 亿元，同比减少16.8%，环比减少23.9%。其中，共有354 家上市公司实现盈利，占比74.1%。实现同比盈利增长的上市公司数量为141 家，占比29.5%，其中共有2 家企业2024 年Q3 归母净利润同比实现超10 倍增长，共有34 家基础化工上市公司在24 年Q3 实现了归母净利润的同比翻倍增长。实现环比盈利增长的上市公司数量为122 家，占比25.5%，其中共有19 家基础化工上市公司在2024 年Q3 实现了归母净利润的环比翻倍增长。

    　　与此同时，24Q3 中信基础化工三级行业中，有13 个子行业实现归母净利润同比增长，其中印染化学品（+336.38%）和复合肥（+102.15%）的业绩环比增长均超100%。另有碳纤维、膜材料、农药等20 个子行业2024Q3 归母净利润同比下滑。24Q3 有6 个子行业实现归母净利润环比增长。

    　　资源品维持高景气，龙头产业链完整盈利韧性高。在高油价背景下，全球上游资源品维持高价及高景气状态，众多化工品利润集中在油气、矿产等上游资源端。基于此，拥有完整产业链、上游资源充沛的行业头部企业具有更强的盈利韧性，受周期波动影响更小。因此，我们建议关注MDI、磷化工、钾肥、钛白粉等子行业内产业链完整的头部企业和上游资源布局弹性更大的企业。此外，我们还建议关注拐点将至的农药、锂电材料等行业的左侧布局。

    　　半导体销售额修复，OLED 快速放量，利好国产材料渗透率提升。半导体材料方面，根据WSTS 数据，24 年1-7 月全球半导体销售额约为3394 亿美元，同比增长约18.1%。随着全球半导体市场的逐步复苏，半导体材料作为行业上游的重要原料，其需求及市场规模也将得以恢复，利好国产半导体材料的验证、导入、销售。OLED 材料方面，根据群智咨询，24H1 全球智能手机OLED 面板出货量约为4.02 亿片，同比提升约44%，其中国产面板厂商份额已达49%。后续随着国产OLED 面板厂商良率及产线稼动率的进一步提高，国产OLED 面板出货量及市占率将再度提升，从而扩增上游材料需求。

    　　板块周涨跌情况：过去5 个交易日，沪深两市大部分板块呈现跌势。本周上证指数涨跌幅为 -0.84%，深证成指涨跌幅为-1.55%，沪深300 指数涨跌幅为-1.68%，创业板指涨跌幅为-5.14%。中信基础化工板块涨跌幅为-0.9%，涨跌幅位居所有板块第19 位。基础化工行业大部分子板块呈现跌势，涨跌幅前五位的子板块为：磷肥及磷化工（+8.2%），涤纶（+5.4%），粘胶（+4.4%），其他化学原料（+2.9%），日用化学品（+2.9%）。

    　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED 产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

    　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。

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