社会服务行业周报：Q3重点公司经营受宏观环境影响；生育支持若干措施出台、免签进一步扩大

行业动态：1）10月28日国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》；2）我国决定扩大免签国家范围，自2024年11月8日起对斯洛伐克、挪威、芬兰、丹麦、冰岛、安道尔、摩纳哥、列支敦士登、韩国持普通护照人员试行免签政策。3）根据天猫大美妆公众号， 2024年10月31日20：00至24：00，天猫快消狂欢节成交榜单中珀莱雅继续维持榜单第一，天猫美妆狂欢节成效榜中珀莱雅也位居第一。

    公司相关动态：1）雅诗兰黛： 2025Q1财季（对应2024Q3自然季度）雅诗兰黛净收入为33.6亿美元，同比下降4%，上年同期为35.2亿美元；内生口径下滑5%。主要是中国大陆地区和全球旅游零售渠道销售较为疲软；2）欧莱雅集团第三季度收入同比口径增长3.4%，报告口径增长2.8%至102.849亿欧元，相比上半年增速有所放缓。3）受宏观经济和消费意愿影响，三季度社会服务板块重点公司中经营表现仅少数公司有不错增长，珀莱雅、丸美股份、北京人力单三季度收入、利润表现亮眼，其余多数公司表现较弱。

    投资建议：本周（10月28日-11月1日）上证综指下跌0.84%，沪深300下跌1.68%，商贸零售板块上涨4.56%，休闲服务板块上涨2.65%，美容护理板块上涨1.01%。重点公司表现相对较弱，携程集团上涨2.85%，珀莱雅上涨2.07%，巨子生物和首旅酒店分别+1.23%和+0.58%；其余均有不同程度下跌，其中锦江酒店下跌7.58%，上美股份和同程旅行分别-3.82%和-3.21%，爱美客、贝泰妮、华熙、中国中免则分别小幅下跌2.66%和1.52%、1.14%、0.97%。目前社会服务板块内重点公司对应2024年多在20-30倍pe区间或附近（此前在15-20倍居多），该等公司经营扎实稳定，我们维持对行业“强于大市”的评级。

    风险提示： 1）宏观经济不及预期，影响可支配收入及消费意愿。2）政策发生较大变化而企业未能及时应对风险。3）市场竞争激烈，运营不及预期、新品推广不及预期、新渠道拓展不力等。

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